美原油一夜隔世 下游产品继续昏睡

　　汪睛波

　　如果前日美盘原油的上涨可以打100分，那么次日中国相关商品的表现只能算作不及格。

　　由于利比亚突发的暴力冲突，市场担忧该国的政局不稳将导致国际原油短期供给紧张，美国纽约商品交易所(NYMEX)原油期价2月21日暴涨超过 6%，触及两年半高点。昨日，油价继续攀升，截至记者发稿时，主力4月合约目前最高已经涨至98美元/桶以上，且其远月合约皆已突破100美元/桶大关。 利比亚是非洲第三大产油国，投资者担心类似的暴力事件会扩散到北非和中东的其他产油国。

　　激进的外盘油价仿佛让人对次日的中国市场浮想联翩，但令人失望的是，本周二国内期市的众化工品却形同梦游。大连塑料、PVC和郑州的PTA期价 整日的亮点仅仅是它们的高开，之后整个上午处于昏昏欲睡的震荡下跌之中，临近午盘时跳水之势还进一步加剧。下午微弱的反攻也没有挽回整体的颓势，盘终塑料 期货主力合约收跌1.64%，PVC主力跌幅也达到1.17%，PTA期价仅微涨0.5%。且三者还存在不同程度的资金流出，主力合约分别减仓15270 手、15374手和5938手。

　　“原油价格可能会对下游品种有影响，但也经常出现背离的情况，从昨日的市场看，国内化工品减仓下行，似乎有多头获利回吐了。”上海中期分析师李宙雷表示。而在新湖期货分析师祝捷看来，国内化工品独立于外盘的跳水还是因为国内外宏观政策的不同。

　　美国等经济体的“防通胀”还没有提上议程，但中国流动性收紧的政策早已一浪高过一浪。随着国内房地产调控的日趋紧张和上周五央行的再次“提 准”，A股市场也经历了兔年新年的“第一跳”，上证大盘周二暴跌逾2.6%，从而带动多数商品期货价格走低。受影响最大的包括棉花、橡胶、金属、能源化工 等前期上涨几近透支的品种，因此化工“三剑客”的麻木也是受到货币政策拖累。

　　祝捷称，虽然国际原油的上涨对化工品有着成本上的支撑，但不同化工品价格还要看它们各自国内的基本面。如PTA虽是三大化工品中基本面最好的品 种，但它过去两个月的上涨很大程度上是受惠于和棉花的替代关系。二者联动之下，棉价从25000元/吨至33000元/吨的上涨也让PTA实现了 9000~12000元/吨的飞跃。如今，在外盘棉价下滑和流动性收紧的打压下，棉价的调整也令PTA失去了“苦海明灯”。

　　塑料也是原油下游产品的一个旁支，但国内市场所关心的显然不只是原油的价格传导。业内专家介绍，目前塑料行业有很多中游贸易商囤积了大量现货， 且从调研的情况看，许多囤货的贸易商还看好后市，只有在手中资金周转困难时才会卖掉一些库存。这就造成社会库存处在较高水平，同时交易所库存也维持在高 位，共同压制了塑料价格。

　　永安期货分析师孔亮亦指出，虽然国内化工品和国际原油走势出现分化并展开调整，但部分品种未来还有较大上涨空间。如PTA经历了过去两个月每吨3000元的上涨后，它和棉花的比价目前仍然偏低，尽管连日来出现调整，但预期后市下行的压力不会很大。