三因素致年报超预期 家电业步入转型升级期化

　　■特约撰稿 吴勇毅

　　对中国家电行业来说，2010年是值得高兴的一年。受益于政策推动以及销售强劲增长，多数家电上市公司都赚得盆满钵满，2010年年报集体报喜，业绩亮丽。行业三大巨头美的、海尔、格力业绩非常抢眼。根据WIND咨询统计显示，截至2月15日，两市共有28家家上市公司发布2010年度业绩预告，预增的有21家，续盈2家，扭亏1家，首亏2家，预减2家，整体而言，报喜的上市公司达到24家，占比高达85%。

　　三大因素致年报超预期

　　从业绩预报来看，白色家电主流公司青岛海尔、美的电器、格力电器和小天鹅A预计的净利润增幅均超过50%。而在彩电行业，由于去年上游面板价格维持低位、下游液晶等高档产品销售红火，国内彩电厂商的日子也一扫阴霾，量利齐升。其中，四川长虹业绩预增150%—200%，净利润约2.9亿元至3.5亿元；海信电器业绩预增50%以上，接近7.5亿元；TCL也预增30%左右。

　　2010年，中国家电市场规模一路飙升，实现近10来年最快增长。据中怡康数据显示：2010年全年国内家电市场零售额规模首次突破万亿大关，高达10400亿元。其中白电行业2500亿元以上，黑电行业1700亿元以上，IT、通讯产业4500亿元以上，厨卫、小家电1700亿元以上。2010年空调、冰箱、洗衣机和电视机产品同比分别增长了42%、27%、27%和13%。

　　中国家电市场规模逐年突破的主要原因有三：一是产业升级促进消费结构升级，高技术含量的高端产品销售比重不断上升；二是政策扶持。据商务部数据显示，2010全年全国累计销售家电下乡产品7718万台，拉动家电在农村迅速普及，同比增长123.33%，而“以旧换新”政策也促使家庭不断更新换代，抬升家电业景气度；三是在全球市场上，中国家电对外资企业展开了立体挤压，不少欧美、日韩企业战略重心被迫转移，成为它们在“利润微薄、竞争激烈”的家电业不断衰退的重要原因。

　　今年是我国“十二五”规划的开局之年，在新年伊始，家电市场又迎来两大利好政策。工信部日前发布了《关于加快我国家用电器行业自主品牌建设的指导意见》，明确要求推动我国从家电“制造大国”向“品牌大国”的转变，未来五年要形成3—5个国际品牌；而酝酿两年之久的《废弃电器电子产品回收处理管理条例》也于今年元旦正式实施，这对我国家电企业的升级转型提供了重大利好，废弃电器电子的回收也有望成为我国家电业下一个千亿级的市场。

　　行业步入转型升级期

　　宏观环境的优化，以及政策方面的利好消息无疑给资本市场注入了“强心剂”，其也正在引领我国家电业进入一个新的高位运行期。

　　首先，家电业内需仍在良性持续增长。中信证券指出，家电行业未来几年仍将保持较快增长，其中空调销量增速可达15%以上，冰箱、洗衣机增速为10%－15%；其次，农村正进入家电的快速普及期，家电旺销不会因为家电下乡政策的退出而改变；第三，“十二五”规划加速城镇化进程以及产品结构提升，家电更新需求有望爆发，对应10年前销量水平，更新需求将站上千万台量级并将全面上升；第四，家电厂商产能持续扩张，成本转移能力较好。中国家电业在承接全球白电制造产业链转移方面，早已具备了国际领先优势；第五，企业资本运作增强业绩增长的确定性，行业盈利增速将持续，龙头上市企业估值低于整个大消费板块。

　　券商分析师认为，目前已进入年报、一季报业绩超预期的投资窗口期，预计家电行业年报超预期的概率较大，行业的天花板还远远没有到来。同时板块整体估值处于历史低位，正处于买入时机。具体投资标的方面，分析师建议投资者继续关注格力电器、青岛海尔、美的电器三大白电龙头，同时推荐持续成长较强的小天鹅、苏泊尔与九阳股份等小家电上市企业，其在完成产业升级的同时，也创造了佳绩，建议投资者一季度予以强烈关注。

　　2011家电业的七大悬疑

　　可以说，这5年，中国家电业可谓是“突飞猛进”。然而勿庸讳言的是，历经多年发展，未来一两年我国家电产业发展仍存在一些急需解决的问题与疑虑。

　　悬疑一：政策眷顾的好日子“到头了”，中国家电业会不会失去一个主依靠？悬疑二：中国家电业会否续演“白强黑弱”格局，其会否成为阻碍行业发展的一个瓶颈？悬疑三：持续扩容的小家电、高世代液晶面板线产能会否大量过剩，从而引发新的价格大战？悬疑四：3D电视能否成气候，中国家电业能否有效实现升级换代的新局面？悬疑五：甚嚣尘上的物联网技术在家电业，到底能有怎样的应用，能否多大程度助推家电物流信息化水平？悬疑六：持续高压的地产调控，最终会对家电安装率造成多大的杀伤力？悬疑七：人民币不断升值，家电企业出口利润缩水到底有多大？这些问题与疑虑都需家电企业和投资者审慎研判并认真应对。