富泰证券：金融地产反弹助推大势走强

富泰证券

　　2011年2月24日，星期四，港股低开反弹，半日反复走好，盘中一度收复23000点，截至午盘，恒指报22923.95点，上涨17.05点，涨幅为0.07%；国企指数报12253.78点，上涨2.17点，涨幅为0.02%；红筹指数报3955.22点，下跌4.58点，跌幅为0.12%。大市早盘成交342.51亿港元。地产股拉升，推动大市回升。公用类股跟随大市表现平稳。

　　44只蓝筹股上涨23只，2只平盘，19只下跌。个股方面，华润电力升2.35%表现最佳。中远太平洋收跌3.39%，报14.26元，表现最差。行业板块方面，地产股强劲反弹引领大市，新鸿基地产涨2.23%、中国海外发展涨1.26%、信和置业涨1%，长江实业、新世界发展、恒基地产等均有所上扬。中资金融股普遍表现较佳，建行涨1.2%，国寿、工行、中行等小幅上涨。石油类股先升后跌，中国石化跌2.75%、中国石油跌0.58%，唯有中海油涨0.91%。重磅股汇丰控股受压半日跌0.84%。

　　外围方面，美国股市周三连续第二个交易日大幅下挫，因围绕不断攀升的原油价格以及惠普公司令人失望的销售业绩的担忧情绪促使投资者争相避险，逃离股市。经季节性因素调整后，截至2 月19 日当周基于同店销售额的美国国际购物中心协会－高盛连锁店销售指数较此前一周上升2.6%，扭转了此前一周的下降局面。当周数据较上年同期上升3%，为本月以来最大同比升幅。Redbook Research 周三公布的最新全美零售额指标显示，2 月份前三周全美连锁店销售额较1 月份同期增长1.5%。该指数升幅与此前预计一致。

　　笔者认为，由于香港财政预算案对大市的影响有限，市场焦点再度转到中东紧张局势及内地收紧银根忧虑上，预期恒指短期仍有下探22,500点-22,800 点区间的可能。

　　港股个股方面，建议关注中国南车（1766.HK）的交易性机会。

　　中国南车为我国轨道交通制造业双巨头之一，占据轨道交通车辆制造领域半壁江山。通过引进吸收外国先进动车组技术，加以创新，研发具有自主知识产权的高端轨道车辆产品。产品线覆盖铁路车辆机车、客车、货车、动车组、城轨地铁车辆等全系列产品，在机车新造、动车组新造、客车修理、货车修理、机车修理等业务上领先于另一巨头中国北车。

　　公司2月18日公告了75 亿(人民币，下同)系列大单，订单包括客车、地铁车辆、货车、风机等。此次订单中有43.6 亿的地铁车辆将在2012 年-2014年交付，其余均在2011 年内交付。目前公司在手订单已超过千亿元，其中动车组约占50%以上，城轨地铁车辆约占20%，机车约占20%。

　　过去4年，公司于国内的高速城轨地铁列车市场市占率平均为62%。2010 年的新增高速城轨地铁列车订单金额达115 亿元，占国内市场的60%。

　　国内的高速城轨轨地铁列车于十二五规划2011-2015 年的年市场容量预计将达到250 亿元。以 60%的市占率计算，中国南车每年将于该分部获取150 亿元的新订单。现时，高速城轨地铁分部占中国南车的总销售额的12%，预计该数字于2012 年度将会进一步上升至19%，该业务分部仍将会是公司利润增长最快的分部。

　　根据我们的财务模型，基于2010-12 年度40%的盈利复合年增长率， 现时的股价只是对应0.65 倍的市盈增长率(PEG)，最近的股价调整是因市场对高增长公司的估值溢价有所转变和铁道部部长一案相关而非公司的基本因素有变。股价因特殊事件下跌近25%，反而提供一个很好的买入机会。我们重申买入建议，给予"谨慎推荐"评级，目标价10.50 港元。