全球通货膨胀预期弱化

　　陈思进

　　这一代美国人比父母那一代富有吗？如果你身处中产阶级，回答肯定是NO。事实上，高达90%的美国人收入停滞不前，中产阶级的收入已有几十年无增长。

　　这是CNN Money一篇文章所得出的结论，如果将通胀因素计算在内，美国纳税人1988年的平均收入相同于今天的33400美元；二十多年过去了，当今美国人的平均年收入为33000美元上下，平均收入几乎原地未动，甚至还略有减少。但在同样的这段时间里，占美国人口1%的超级富人(年收入在38万美元以上)，他们的收入却增长了33%，令普通美国人望尘莫及。

　　也就是说在美国，如果只是靠薪水生活的普通百姓，生活水平在二十年间并无变化。但1%的富人们就不同了。自1970年以来S&P500指数上升了1300%，其主要受益者是富人阶层。而从1980年里根政府开始，政府放松对银行的管理，以及布什的减税政策，这些政策都对富人有利。

　　目前美国的失业率居高不下，实际失业率已高达18%，年轻人的失业率更超过25%，房地产市场没有丝毫复苏的迹象，依然跌跌不休，美国中产阶级仍然在危机的阴影下挣扎。而与此同时，美国的企业却因为大量缩减员工，将项目大量外包至新兴经济体，大幅降低成本，使得利润高涨，股市攀升。也正是在这背景之下，很多经济学家预计，从2010年10月开始，美国的经济复苏已经来临，而进入2011年美国经济复苏将必然加快。高盛更是乐观预测，美国2011年的内生GDP增长率将达到5%以上。

　　尽管没有给普通百姓带来的增长，只是一种“虚幻”的增长。可这种“虚幻”的经济增长，却对股票市场带来了利好，特别是银行金融股，由于第二轮量化宽松政策，金融股无疑是2011年头几个月表现最好的股票。但对于商品市场而言，尤其是黄金白银，美国经济的所谓“复苏”对其影响，将会是冰火两重天。

　　自2007年美国金融危机以来，美国不断宽松货币，大量发行美元，黄金白银成了规避风险的首选品种，金价银价均快速上涨；到2010年四季度，看涨贵金属的行为已接近疯狂，在中国几乎出现全民皆买黄金的现象。

　　但是，美国2011年财赤预算将高达1.3万亿至1.5万亿美元，再加上美国将延续减税政策，便只能通过拍卖国债来解决财政入不敷出的困境。为了摆脱困境，2011年3月，美国将开始发行新一轮国债。为确保国债的顺利发行，并降低国债融资成本，推动美元升值就成了美国政府最首要的任务。此时美国经济“虚幻的复苏”，在美元升值之际，黄金白银等贵金属的避险功能，就将大打折扣，投机于黄金白银的国际“热钱”将会逐渐退潮。

　　最值得关注的是到了2010年底，全球15%的黄金储备都掌控在投机资本的手中。但为了确保美国国债顺利发行，美元必须升值，哪怕在国债发行之前短期升值，都需要大量资金流入美元区。而具备如此资金规模的，目前只有在风险资产市场。因此在2010年第四季度，美国政府开始调查商品期货市场，随着调查的深入进行，一大批对冲基金可能面临起诉。一旦这些基金被起诉和处以巨额罚款，就将导致基金抛弃黄金，致使货币回流，实现美元和国债上涨，最终推动2011年美国国债顺利发行。

　　然而，作为全球储备货币，美元的最大竞争对手只有欧元，这就是2010年欧元区爆发债务危机之后，美国才能顺利发行国债的主要原因。在这种情况下，华尔街只有继续操作欧债危机，迫使2011年欧债危机再一次上演，令全球资本不敢回流欧元区，为新一轮美元升值和美债发行创造条件。因此，2011年推动美元和美债上涨的因素中，欧洲债务问题将是不可忽略的因素。

　　结论就是，随着美国及由美国主导的全球流动性紧缩，将直接弱化全球通货膨胀预期，而推高美元抑制通货膨胀的流动性紧缩，会直接打压黄金、白银等贵金属的价格走向，除非中东局势失控。