汽车行业：车船税改革对乘用车需求影响较小

　　招商证券汪刘胜

　　新车船税征收办法更体现节能环保精神和公平原则。目前车船税征收依照2007年1月1日的《中华人民共和国车船税暂行条例》执行，排量小于等于1.0L微型车征收60元-480元，载客人数少于9人的小型客车的税额幅度为360元-660元。大排量车和小排量车征税相同，豪华车和普通车征税相同，现行政策既不鼓励低排量、低能耗汽车的使用，又不能体现财产税的公平原则。新方法按照汽车排气量大小分档计征，更能体现节能环保精神和公平原则。

　　大部分车主税负并不会增加，对乘用车需求影响较小。从新草案征收办法可以看到，2.0升(含)以下的乘用车税负不会高于现行征收幅度，为鼓励使用小排量汽车，新草案对1.6升(含)以下乘用车的车船税征收幅度有所降低。

　　而较大和大排量车的车船税负比现行360元至660元的税额幅度有较大提高。2.0升(含)以下的乘用车占总乘用车比例为87%，因此绝大部分消费者的税负并不会提高，而占比13%的中高端车消费者对成本略微增加并不敏感。总体来看，我们认为此次政策对乘用车整体需求影响较小，可能起到鼓励消费小排量汽车、调节乘用车消费结构的作用，但在目前乘用车用车成本不断上升的趋势下，我们预计起到作用较弱。

　　投资策略。推荐客车品种以及核心零部件公司，包括宇通客车、松芝股份、星宇股份、中鼎股份、一汽富维和福耀玻璃。在当前石油价格持续上涨的环境下，建议关注新能源汽车概念板块。

　　风险提示：1、原材料价格波动的风险；2、汽车市场景气度下降的风险。