富泰证券：两会前后重点关注新兴产业个股

富泰证券

　　2011年2月25日，星期五，恒指半日大涨1.60%报22961点，逼近5日均线。港股今日期指结算，早盘各指数高开后强势反弹，截至午盘，恒指报22961.63点，上涨360.59点，涨幅为1.60%，守在5日均线下方；国企指数报12252.70点，涨192.95点；红筹指数报3954.57点，涨57.53点，涨幅为1.48%。大市半日成交395.29点。蓝筹股再现普涨。

　　44只蓝筹股中，42个上涨，1只平，只有九龙仓集团下跌。招商局国际和国泰航空涨幅居前，分别上涨3.82%和3.75%。中国联通涨3.55%，华润置地涨2.32%。金融、地产、港口，石油股普遍走强。

　　笔者认为，港股于资金压力大的背景下连续回调近1000点，短期来看，资金面没有迅速回来的可能，料大势会于近期做盘整形态，只能精选个股，如新兴产业相关类个股。

　　外围方面，国际能源署表示，已准备动用应急库存来缓和因中东局势震荡对石油供应造成的冲击。最新公布的耐用品订单报告好坏参半，上周首次申请失业救济人数报告好于预期。商务部周四报告，因飞机需求增强，1月份耐用品订单增长2.7%，经季节调整后达到2005.5亿美元，这是连续3个月下降后的首次增长，增幅也高于预期。

　　内地A股方面，股指大跌后短线小幅回升，个股热点仍活跃，后市重点关注2820点附近支撑力度。市场对各种利空影响的判断逐渐趋于理性，做空动能大幅减弱，而蓝筹估值支撑，特别是金融、地产、石油石化处于历史最低值附近，将对大盘构成强力支撑，随着两会临近，各种政策性利好将密集出现，市场热点将不断涌现，有利于市场做多动能释放，蓝筹走势逐渐趋稳，一旦转强，将有望推动大盘反弹。

　　港股个股方面，可以重点关注国内制冷剂新材料龙头--东岳集团（00189.HK）。

　　根据SRIConsulting的调查结果,公司是全球产能最大的含氟物生产商之一。根据中国氟硅工业协会的资料,公司亦是中国销量最高的含氟物高分子生产商。

　　年末岁初，制冷剂就进入了传统旺季，行业供不应求的局面明显，东岳各主要产品价格持续快速上升。其中F22 含税价格在2 月初上升至29000 元/吨，PTFE 含税价格也上升超过10 万元/吨。此外，公司其他制冷剂产品如F134a、F439 价格也均有不同程度的上升。价格上升再次超出市场预期。

　　R22 供需紧张局面将会持续一段时间。从行业的供需来看，R22 目前国内产能有66 万吨，但有9 万吨一直处于停产状态，实际产能为57 万吨，2010 年实际产量估计52 万吨（估计值）。由于R22 产能受限，未来产能扩张的可能性很小。需求方面，其中作为制冷剂约14.5 万吨，23 万吨用于国内PTFE，11.5 万吨用于出口生产PTFE，发泡应用估计3.5 万吨。

　　公司产业链整合使得毛利率大幅上升。价格上升将带动销售收入环比实现快速增长。而同时公司产业链一体化程度较高，主要原材料氯仿自供比例超过65%，无水氟化氢的自供比例接近100%，原材料涨价对公司成本影响有限。这样价格上升部分几乎全部转化为公司利润，公司各主要产品的毛利率将录得大幅度上升。

　　根据我们的财务模型，预计公司2010-2012年的净利润将分别为7.10 亿元、18.50亿元和22.80 亿元人民币；基本每股收益分别为0.35、0.88、和1.10 元。目标价至5.60 港元，相当于2011 年5.4 倍PE，较现价有18%的上升空间。