油价破百后的投资逻辑

　　黄晓义

　　兔年股市还没满月，全球投资者就迎来了惊恐的一周，纽约原油价格盘中冲破100美元大关，各大主要股市、期市连续下挫，纷纷创下2011年以来的记录，而在兔年中表现不差的A股市场也没能独善其身，本周二以一根长阴证明了恐慌效应是没有国界的。

　　而回顾历史，国际原油价格最近一次征服100美元是在2008年1月，但与现在相比，无论是宏观环境还是微观因素，都已是时过境迁，物是人非了。

　　2008年国际油价上百，更多还是两股力量交织的结果，一是全球通胀引发的巨大投机力量，二是一些新兴经济体经济高速增长的推动。最终，国际油价被推上了不可思议的147美元。而就在国际油价“破百”的2008年1月，上证指数反弹至5500点附近，这也不幸成为了整个2008年的最高点。作为自6124点见顶后一次绝佳的清仓机会，一部分先知先觉的机构资金能在此位置成功出局，躲过2008年的股市大劫，“破百”的油价给实体经济带来的悲观预期，想必应是触发因素之一。

　　反观当下，国际油价再次叩响100美元的大关，并非全球实体经济复苏的结果，相反全球经济复苏进程缓慢，油价的上涨更多还是美联储量化宽松货币政策下的产物，同时配合一些地缘政治因素，成为了全球经济复苏之路上的“绊脚石”，为兔年股市带来了新的震荡因子，也让兔年无牛市成为了大概率事件。

　　不过可以略为欣慰的是，上证指数目前3000点不到，处于历史的中位区，同时无论是整体市盈率还是股市总市值都比2008年明显具有优势，与2008年油价“破百”时的高高在上相比，目前的安全系数显然更高，抗冲击能力更强，所以即使是在本周周边市场的恐慌大跌之中，上证指数也仅仅是微跌了0.73%。

　　显然，面对此前的货币紧缩、地产调控，再加上本周的油价考验，A股这棵反季节蔬菜依然散发出独特的气味，其存在的根本逻辑依然是此前我们反复强调的一点，即地产调控的持续高压会不断引导社会资金向股市分流。虽然目前这种状态还谈不上风起云涌，但是当我们看到在类似北京、上海、深圳、温州这样的富人聚居地，做PE已经成为时尚代名词的时候，就不会怀疑未来股市对这些实力人群的吸引力了，这将是一个缓慢到快速的释放过程，也是一种很可能长达数年的趋势，伴随而来的将是房价的高位滞涨甚至逐步盘跌。

　　但是需要指出的是，虽然A股的长期趋势是令人乐观和充满期待的，但是其实现的过程也是曲折和漫长的，中期趋势和短期趋势的变化也会不断考验投资者的耐心，而在高油价的困扰之下，近期A股将会如何运行就是一个摆在眼前的现实问题。

　　由于下周将进入一年一度的 “两会”周期，历史数据显示“两会”周期中股市上涨概率超过七成，与此同时，海外市场下周有望从恐慌中企稳，因此有理由对3月行情的开门红保持一份乐观。而在板块的选择上，油价“破百”之后，会不会重复2008年的一些投资逻辑呢？而新能源、煤化工这些当年的受益者能在多大程度上焕发青春呢？本期证券周刊将就此提供分析师们的最新观点。

　　而对于那些还不习惯兔年股市这棵反季节蔬菜的投资者，本期证券周刊也准备了一道大餐，为您详细分析了白银的投资机会和投资渠道。由于白银与黄金目前的比价远低于历史平均水平，同时还与黄金一样具有避险功能，兼具不可回收性和工业金属的特性，被《货币战争》一书的作者宋鸿兵称为“一生中最大的一次投资机会”，而这样的机会是否真的存在？如果存在应该如何把握？详细解答请参阅本期证券周刊。