通胀低于预期 债市机会渐近

　　长信基金李小羽：通胀低于预期 债市机会渐近

　　从2010年下半年以来，市场长期受高通胀预期影响，央行频出调控政策，对股市及债市均带来不同程度影响，而随着1月份CPI数据远低于市场预期，有专业人士认为，伴随通胀的逐步稳定，或将改变债券市场的熊市格局。对此，长信基金固定收益部总监李小羽先生指出，通胀的稳定或将不断降低加息的预期空间，对债券市场的影响也将不断减弱，而债券市场的趋势性机会正在孕育。

　　李小羽先生表示，从当前的宏观市场情况来说，如果说2010年的经济主线是通胀、经济增长和结构调整之间的权衡，那么2011年通胀则可能成为压倒一切的主线。尽管通胀仍在继续上升，但从一些指标来看，目前经济已经出现了环比增速下滑的趋势。考虑到目前经济环比增速已经出现回落趋势，而尽管通胀仍在上行，但通胀上行的时间和幅度均将可能受到经济环比增速趋缓的制约，同时基于经济回落，以及1月份CPI数据远低于市场预期，近一步大幅加息的可能性不大，未来或将出现经济、通胀同时回落的情况，届时债券市场将可能进入新一轮牛市。

　　基于当前市场环境，对于债券投资来说，李小羽认为，随着节后资金面日趋稳定和短期加息预期的实现，短端利率暂时可能较为稳定，但在准备金率处于高位和通胀仍在上行的背景下，短端利率波动中枢或将上行，因此在资金面仍然总体偏紧的情况下，债券投资仍建议选择短久期的配置为主，但随着通胀缓和，可适当寻求大规模建仓债券的机会。