与石波先生交流：短期业绩的重要与不重要

　　理财周报副主编 谭昊

　　上期专栏写到了国内著名阳光私募尚雅投资在年初的净值表现欠佳，文章见报后，总经理石波先生很快打来电话交流。

　　在与石波的电话以及随后的邮件交流中，尚雅投资表达了以下几个观点：

　　一、1月份尚雅管理的产品净值跌幅较大，主要是由于市场风格转换，中小股票出现阶段性回调。其间申万中小板指数下跌7.5%。

　　二、从2月10日到本周，尚雅旗下产品出现了大幅反弹。平均反弹约8%。

　　三、从历史数据来看，过去两年，每次净值出现较大幅度调整后，尚雅都能及时恢复并创出新高。尚雅也成为唯一一家两年都进入前十的投资顾问公司。

　　四、对未来市场机会的看法，尚雅认为，今年是“十二五规划”第一年，中国的创新型企业将迎来历史性的发展机遇。他们长期坚定看好以节能环保、新一代信息技术、现代装备制造、生物科技为代表的新兴产业。

　　五、虽然2010年发行的产品数量较多，但尚雅目前管理资产规模30多亿，在一线私募管理公司中仍处于中等水平。公司员工目前为27人，公司今年计划新增10名以上投研人员，继续加强投研队伍的建以应对规模的扩张。

　　在交流的过程中，石波也提出，更倾向于用相对长期的业绩来作为业绩衡量标准。

　　事实上，对此我很赞同。记得我曾在之前的一篇文章中写过这样的话：“短期业绩靠什么？靠运气，靠技术，靠灵机一动，一切皆有可能；而长期业绩，则只能靠模式，靠策略，靠方法，除此之外别无可能。”

　　如此说来，是不是短期业绩就不重要呢？却也不然。

　　短期业绩也是重要的——因为这就是每一个投资人所经历和生活的现实环境。

　　插播一个小故事。

　　在赌场的策略里，有一个很有名的下注方法，叫做“马丁基投注法”，此方法用到股市即为“倒金字塔”建仓法。

　　方法非常简单，就是逆势加码。以赌单双为例。这次买单，如果是开双，那么下一次就加倍买单，如果还开双，就再加倍买单，如此反复直至最终盈利。

　　这个方法看似合理：只要坚持到底就能赢钱。然而它却有一个致命的缺陷——你的资源是有限的。

　　一旦你不幸遇到了小概率事件，比如连续出双7次以上，你往往就已经没有本钱下注了。

　　这个故事告诉我们的是：很多方法看起来合理却无法实施，因为每个人的资源都是有限的。

　　回到市场上来。如果没有任何人去进行短期排名，那么对一个投资家来说，这是一个干净无噪音的理想环境——这种理想环境就是一种资源。

　　然而现实的状况却是：所有的投资从业人员，从公募基金经理到私募基金经理，都需要面对各种市场的排名，从短期到长期，不一而足。

　　所以，你的资源是有限的——你无法拥有一种干净无噪音的理想环境，那么你就必须选择去适应它，并去学习如何在资源约束下，做出最佳决策。

　　最佳决策意味着——如果投资逻辑没有错，那么即使面临各种压力，依然要坚持自己的投资风格。

　　我欣喜地看到，石波和他的团队，有理想，在坚持。