有色金属：地缘政治因素驱动 黄金重回1400

　　东方证券 杨宝峰

　　国内外价格：因投资者担心利比亚动乱可能波及至其他主要产油国，从而带动能源价格上涨，影响市场对工业金属的需求。本周LME金属除铝小幅上涨0.4%外，其余金属整体下跌，其中铅跌幅最大，下跌幅度4.4%。国内金属除铅小幅上涨0.6%以外，其余金属均有所调整，其中铜/锌跌幅最大，分别下跌3.6%/2.5%。因地缘政治因素和通胀升温提升了投资者对贵金属的需求。COMEX黄金本周上涨1.5%，4月黄金期货收于1410.10美元/盎司。受获利盘影响，我们跟踪的主要黄金ETF持金量比上周下降11.42吨，总量在1397.7吨。

　　受国家出台稀土污染物排放标准影响，本周碳酸稀土矿和中钇富铕矿价格继续创历史新高，分别上涨9.1%/5.1%。下游分离产品价格也普遍大幅上涨，几种氧化物均有3-7%以上增长。其中氧化镝涨幅最大，上涨23.4%，其今年以来涨幅已达76.4%。本周我们跟踪的其余小金属中，钽价本周上涨9.5%，锗上涨7.7%，钨上涨5.2%。

　　交易所库存：本周全球交易所金属库存除铝下降0.8%以外，其余金属库存均有所上升。其中铜库存涨幅最大，上升1.3%。

　　地缘政治因素推升黄金避险需求，近期投资者对于中东和北非等地区政治稳定性的担忧不断增强。导致对黄金避险需求增强。同时大宗商品价格上涨引发的通胀升温，受拉尼娜气候影响，全球范围的粮食减产导致的价格上涨仍将持续。中东局势不稳预计也将影响到原油供应，原油价格已经突破100美元大关。而受宽松流动性影响，以铜为首的工业金属价格持续上涨，造成通胀的压力加大。供需面看，央行20年来首次成为净买入者黄金供需逐渐失衡2010年全球各央行共净购入87吨黄金，过去10年间，世界黄金产量复合增长率为-0.2%，而2010年黄金需求量创10年新高纪录，达3812.2公吨。

　　同比增长9%。目前全球每年开采的黄金仅够当年的首饰和工业需求。投资方面的黄金需求过去几年是靠央行出售黄金和回收金提供的。而目前央行已经成为黄金的净买入者局面下。我们认为黄金的传统供需平衡局面已经逐渐被打破，预期黄金的供需缺口将继续扩大。

　　我们的观点：(1)持续看好黄金价格和A股黄金板块投资机会；(2)关注有中国资源优势的品种，钨、锑、锰；以下游受益于新兴产业需求旺盛的品种：钽和钛等相关上市公司；(3)看好2011年基本金属投资机会，首推铜板块，继续看好未来铜价走势，投资标的：建议继续关注黄金和小金属板块。推荐：中金黄金(买入)，山东黄金(买入)，宝钛股份(买入)，金钼股份(买入)，金瑞科技(买入)，贵研铂业(买入)，东方钽业(买入)。建议关注基本金属，推荐：江西铜业(买入)中金岭南(买入)。