华泰长城：沪胶短期调整基本到位，后市仍有望挑战前高

　　文华财经（编辑 何丽丽）--今年沪胶主力自2月9日创出新高43500点后步入调整，本轮调整幅度超过10%至38000点，是否意味牛市结束，我们在此做出以下分析：后期重点影响橡胶价格有四方面因素：

　　第一；政策调控因素导致价格的波动，央行已多次上调存款准备金率至高点和三次加息，货币紧缩政策如果持续影响沪胶价格可能大幅回落，主要在于紧缩政策的延续性和力度，这也是说明流动性决定着橡胶价格泡沫空间，但笔者判断中国从前期宽松的货币政策走向积极的稳健政策，另有欧美以及日本的货币政策按兵不动，使得中国面对企业和经济增长进入困境，货币紧缩政策从量变到质变的过程仍然缓慢。

　　第二方面:橡胶结构性供需失衡以及主产国限量出口，将支撑沪胶价格维持在高位，过去的两年，橡胶种植扩张远未赶上需求增加，中国汽车产销迅速扩张，攀上全球第一以及发展中国家印度、巴西等国汽车业崛起，橡胶供需缺口拉大，虽然业内预计中国今年汽车产销回落，但欧美汽车产销如果恢复良好，仍然难以解决供需不平衡的矛盾，主产国在08金融危机暴发时国际橡胶贸易商违约出现后，限制出口量以及卖近不卖远期，使得橡胶价格节节攀升。

　　第三：原油对橡胶价格的影响，金融危机后的原油一直处于震荡上行的格局，节奏非常缓慢，但近期国际油价受利比亚暴力影响走高，市场打破了以往的犹豫情绪，涨幅加快，一举突破了盘整长达1年多的箱体震荡，我认为这次突破意味着不久时间将继续挑战高点甚至历史高点，高油价将继续带引大宗商品资产价格走高。

　　第四：美元因素，美国QE2的实施促使美元下跌，符合美国意图，增加出口，拉动疲弱的失业率来恢复经济增长，就目前经济复苏在延续，但居高不下的失业率以及低迷地产业美国仍不敢轻举妄动，这也是美国并未跟随少数国家一同实施紧缩政策的主因，美国没有加息美元难改一贯的颓势，相反欧元区多国要求加息来抑制通胀，那么商品资产价格泡沫还将吹大。

　　综上所述我们判断沪胶仍有冲击前高升至创新高动力，近期沪胶主力合约持仓稳步下降，仍保持16万手以上较高水平，按单边计算8万手乘以5吨有40万吨多单，目前主力价格在38000点，进口价格维持在41000以上，主产区处在停割期，部分贸易商选择买入期胶，就目前形势沪胶主力合约逼空可能非常大。我们在操作中建议空单坚决离场反手多单介入，目标4.5万。

　　（华泰长城期货：元子）