中海基金江小震：银行信贷收紧 债市也有机会

　　统计表明，债基抗经济波动性强，过去5年年均收益达到8.9%

　　央行选择年初接连上调准备金率和调整人民币存贷款基准利率，充分表明了央行收回部分流动性、收紧银根这一决心。对此，中海增强收益债券基金拟任基金经理江小震在接受采访时观点鲜明地表示，加息、上调准备金率等货币紧缩政策一向被市场解读为债市的重大利空，但换个角度来看，对于迎来建仓期的新债券基金将提供良好的买入良机。

　　2011年债市整体前景，江小震用“谨慎、乐观”，进行了概括。他认为，从国内环境来看，1月CPI数据低于市场预期，在央行几番组合拳的作用之下，目前长期存款利率已经高于通胀率。此外，从这轮加息时间纬度判断，加息起点并不仅仅始于去年10月，货币收紧其实在2010年1月央行第一次调升存款准备金率时就已开始，从这个意义上讲，这三次快速密集的加息已经具备了一轮加息周期后段的特征。如果这一判断成立的话，债券投资机会的到来，应只是时间问题。

　　基于上述判断，江小震认为目前的货币从紧政策对于新发基金其实利大于弊，更利于未来债券投资收益的提高。“受存款准备金率上调影响，银行购买债券的可用资金减少，导致债券需求下滑，债券价格下降，到期收益率上升。”此是债券收益上升的原因之一。其次，“银行贷款收紧，企业直接融资的渠道转向发债，债券供给量加大，债券价格下降，到期收益率上升。” 如何选择好的投资品种，使得财富避免出现贬值，江小震认为，债券基金依然将是2011年不可或缺的、能够有效抗通胀的投资品种。据他介绍，在过去5年中，无论在加息周期还是减息周期、无论股市是上涨还是下跌，债券基金都带来了非常稳健的正收益。据WIND数据显示，自2006年至去年的5年中，二级债基的平均收益率分别达到13.39%、13.16%、5.98%、5.60%、6.55%。在股市大涨大跌的背景下，二级债基穿越牛市、熊市，平均收益率连续5年实现正收益，年均收益达到8.9%。