华宝兴业基金讲堂

　　春暖花开

　　转眼又到春暖花开的季节。

　　不过，外面的世界很纷乱，原油在地缘政治的影响下已经破百；墙内的风声很紧，包括高通胀的压力，紧缩的货币政策，高压的地产调控。资本市场上下波动，短期方向性缺失。

　　世界的政治是继续 “向左转”还是原地踏步我们无从看清，但国内的情况我们静下心来，还是可以掰着手指算算来龙去脉。比较明显的一点是，中国的传统行业产能过剩问题似乎开始出现转变，企业向下游传导成本的能力增强。劳动力成本趋势性的升高，未来十年，或者更长的时间，我国将进入相对低增速高通胀的时代。CPI的中枢将明显上移。

　　而房地产“黄金十年”，也许是真的结束了。从行业自身运作的规律看，地方政府的利益纠葛，城市化进程，负利率环境在一定时期内的继续存在以及民间投资渠道的相对匮乏，这些因素会继续起作用。

　　但限购令，这一明显带有计划经济色彩的行政指令，短期内将会明显打压市场的购买力和预期。以北京为例，2008年外地人在京购房占比26%，2009年上升至38%。2010年“京十二条”规定外地人购房需提供一年以上纳税或社保证明，外地人购房也达到34%。而2011年1月份北京卖出的住房中，44.8%为外地人购买。

　　而更长期的看，中国正在向住房的双轨制方向逐渐过渡：政府高层最新的表态是，今年将要计划建设保障性住房和棚户区改造住房1000万套。在今后五年，新建保障性住房3600万套。这大约相当于20%左右的覆盖率。

　　但房地产行业的阵痛不是末日。在国内依然轰轰烈烈的高铁已经开始出口，以中兴华为为代表通讯设备在国际市场占比日渐抬升。甚至我们“山寨机”开始走上自建品牌的道路，在悄无声息中，深圳G-Five已经成为全球第十大手机厂商，年出口量2000万台。

　　国产大飞机、重型机械、核电装备、电子元器件和软件工程——受益于人口结构和前几年的大学扩招，我们的低端劳动力人口红利也许正在面临刘易斯拐点，但是我们的技术人才资源，在未来很长一段时间内，将会是撬动中国经济结构转型的真正动力。

　　“两会”在即，“十二五”在即。很多变数，很多可能，一个方向。以投资带动GDP增长的模式，短期内无法彻底更改，但是产业链的向上延伸，医保和住房保障的完善对于个人消费能力的释放，也许会启动一个更好的中国，更好的时代。

　　投资归根结底是投资希望。持有实际上就是坚持信念。有时候，人还是需要一点信念的。

　　周婷婷 整理