行情仍需“折返跑” 冲关看三要素

　　⊙阿琪

　　当前行情要冲关离不开房地产、银行股、“两桶油”这三大权重板块，但基本面因素决定“三大板”或有技术反弹要求，但还没有展开中级反弹或者趋势性上涨的条件。首先，在政策向下、盈利预期向下情势下，地产股估值中枢必然下移，目前20倍动态市盈率的估值不便宜。其次，今年信贷规模同比下降20%以上，结合以往占到利润半壁江山的房地产信贷大幅度收敛，加上坏账撇除等因素，决定着今年银行业整体利润下降30%左右甚至以上是正常的。因此，银行股估值并未明显低估，正处于合理水平，行情有抗跌性，但预期下降情势下不具备展开趋势性行情的条件。再则，“两桶油”的最佳盈利点是国际油价80美元/桶，高油价对“两桶油”的盈利弊远大于利。“两桶油”的合理估值区间是10－15倍PE，目前也都处于合理水平，有防御性，缺乏预期向好的进攻性。

　　“三大板”的权重高达55%，可以说他们已完全绑架了指数，这也是现阶段行情最优的盈利模式：如有“三大板”的防御性在下面垫着，就有个股“轮流转”的行情基础；反之“三大板”显著上涨就意味着行情失去了“垫脚石”，其他股票将乘机回吐。在看不到趋势性机会形势下，这种盈利模式格局很难打破。