新债基或迎建仓良机

　　年初以来，央行选择接连上调准备金率和调整存贷款利率，充分表明央行收紧银根这一决心。对此，中海增强收益债券基金拟任经理江小震表示，货币紧缩政策一向被市场解读为债市的重大利空，但对于迎来建仓期的新债券基金来说恰恰是提供良好的买入良机。

　　加息周期已有后段特征

　　江小震认为，从国内环境来看，1月CPI数据低于市场预期，在央行几番组合拳的作用之下，目前长期存款利率已经高于通胀率。此外，从这轮加息时间纬度判断，加息起点并不仅仅始于去年10月，货币收紧其实在2010年1月央行第一次调升存款准备金率时就已开始，从这个意义上讲，这三次快速密集的加息已经具备了一轮加息周期后段的特征。如果这一判断成立的话，债券投资机会的到来，应只是时间问题。

　　基于上述判断，江小震认为目前的货币从紧政策对于新发基金其实利大于弊，更利于未来债券投资收益的提高。“受存款准备金率上调影响，银行购买债券的可用资金减少，导致债券需求下滑，债券价格下降，到期收益率上升。”此是债券收益上升的原因之一。其次，“银行贷款收紧，企业直接融资的渠道转向发债，债券供给量加大，债券价格下降，到期收益率上升。”

　　震荡市选强债基金投资

　　“硬币掉下来时直立在地面上的可能性很低”，所以未来A股也很难走出单边行情，江小震表示，在货币政策由“适度宽松”转向“稳健”以及国民经济增速和由此带来的上市公司利润增速下滑的大背景下，“震荡”或仍是兔年A股市场的主旋律。想获得相对稳定的投资收益，同时又保持灵活性，能在股市机会出现时保持获取高收益的能力，无疑增强收益债券基金便是最好的选择。

　　正是这样的一种抉择下，中海增强收益债券基金创新提出“强债、优股”概念，旨在找到投资股市和债市之间的一个平衡点，从而确保在任何环境中获得增强性的“绝对收益”。据了解，该基金在产品设计上，将其“核心部分”投资于债券等固定收益类资产，以首先确保资产的安全性，此为强调“强债”概念。而在立足债券投资同时，作为一只二级债基，该基金又可以在股市作适度投资，在股市中“优中选优”。之所以不会舍弃股市原因，即在于2011年所处的特殊时点——“十二五”规划开局之年。江小震表示，作为开局年，股市阶段性机会是存在的。本报记者 许超声