利空因素渐显 郑棉回调压力加大

　　虽然目前是国内棉花消费旺季，但从现货市场上看，国内棉企采购意愿略显不足，交投相对清淡，主要原因是国家紧缩政策持续出台，导致棉企观望氛围严重。另外，棉花与替代品价差持续扩大对棉花需求形成压制，从目前走势来看，后市上行压力增大，调整可能一触即发。

　　现货市场交投平淡

　　受国家政策面利空影响，郑棉期货大起大落，但棉花现货表现相对坚挺，截至3月3日，中国棉花价格指数(229)报价为31972元/吨，相对有所增长。供需偏紧格局是推动棉花价格持续上行的主要因素，据国家统计局2月28日发布的《2010年国民经济和社会发展统计公报》显示，2010年全国棉花种植面积为485万公顷，比上年减少10万公顷，棉花产量为597万吨，比上年减少6.3%。

　　从目前农民种植意愿来看，今年棉花种植面积增幅相对有限。现货企业方面，目前工业库存相对有所增加，棉纺企业观望气氛浓厚，交投也相对清淡。国际方面，据美国农业部最新的报告显示，美棉种植面积为13000万英亩，美棉新年度期末库存为290万包，库存消费比上升到16%，全球产量有望增长10.6%。这将抑制棉价出现较大幅度上涨。

　　政策利空乌云盖顶

　　棉花产业方面，郑商所3日发布了《关于全国棉花交易市场仓单转换为郑商所仓单的通知》，决定全国棉花交易市场的仓单均可转换为郑商所仓单。

　　由于目前现货价格明显低于期货价格，这将大幅扩大棉花仓单数量，短期对棉花期货市场形成利空。当然从长期来看，价格还是由供需基本面决定，但从这个政策出台可以明显看出，国家对棉价高企的打压意愿，如果棉价继续高企，后续政策压力会逐步增大。

　　棉花与涤纶短纤价差扩大影响棉花需求

　　目前棉花现货价格持续上涨，推动替代品市场价格持续上涨，棉花与PTA及涤纶短纤目前价差在14000~16000元/吨之间。从目前走势来看，这种价差有扩大之势，这导致纺织行业加大对涤纶短纤对棉花的替代，从而对棉花需求产生不利影响。

　　此外，虽然期价高歌猛进，但从图中可明显看出，美棉基金非商业多头持仓反而出现较大幅度的下降，空头也出现下滑，但下滑力度相对较小，净持仓下跌比较明显，可以看出，目前期价的上涨缺乏量能支撑，根据市场规律，后市有回归价值要求。

　　技术分析

　　后市上行空间有限宜逢高做空

　　郑棉主力1109在前期高点附近出现明显的遇阻回调走势，不过从K线来看，目前期价在2月28日涨停板价位出现明显的支撑，但近期回调也出现明显的增仓，而且3月3日出现一个比较标准的吞没形态，KD指标有形成死叉之嫌。

　　总体来看，目前期价已经明显高于现货价格，目前并没有看出现货价格有大幅上行动力，期价上行主要由资金推动，后市上行空间会相对有限，宜逢高做空。以近期高点或前期高点为止损价，第一目标为近期低点。