港交所不跟风海外并购 5理由反驳外界质疑

　　新浪财经讯 3月7日消息，据港媒报道，港交所行政总裁李小加重申，任何并购、战略性结盟必须与交易所的方向一致，而且具有战略优势及效益，现时没有正在商讨的合作对象。

　　据香港《经济日报》报道，环球交易所再掀新一轮并购大潮，港交所(00388)高层却一派“任凭风浪起，稳坐钓鱼船”的态度，未见急于寻找并购对象。行政总裁李小加重申，任何并购、战略性结盟必须与交易所的方向一致，而且具有战略优势及效益，现时没有正在商讨的合作对象。

　　应对黑池进逼 痛击并购求存

　　据了解，港交所及港府内部有评估认为，环球交易所浪接浪的并购行动，多是回应黑池(Dark Pool)及其他场外交易平台竞争，为求继续生存而进行的“败者游戏”(loser's game)，客观来看未见“做大做强”，对港交所的国际竞争力亦未构成影响，并提5方面理据反驳外界质疑。

　　Prada照来港 同行未见做大做强

　　“意大利证交所于年前已并入了伦敦交易所，(意大利名牌)Prada还不是跑来香港上市。”有港交所消息人士以此说明，环球交易所凭并购“做大做强”，未必有损港交所的国际竞争力。

　　上一轮环球交易所并购大潮于2005至2007年进行，包括Nasdaq并入Instinet、Nasdaq并购瑞典OMX交易所，以及伦敦交易所购入意大利交易所等；但海外交易所并购，并未影响港交所吸引中、外企业来港上市，2007年IPO(新股招股)创新高后，2009、2010年连续两年成为全球新股集资额最多的交易所。

　　有分析认为，欧、美交易所的并购，大多是因为面对场外交易平台挑战，股份成交市占率下滑的严峻威胁，迫得不断通过并购，试图藉壮大规模及改善系统的“成本协同”，减低每项交易成本。

　　纽约交易所年报显示，截至09年底年度，纽交所占该市场上市股份的市占率，由06年底的72.2%，连年大跌至38.4%；Nasdaq的情况更不堪，09年底市占率已跌至33%，但通过并入其他交易平台，占全美国上市股份成交市占率23%。

　　港交所则在法例上独享证券市场专营权，无论通过任何其他交易平台促成的交易，均须向港交所呈报，并支付交易费及印花费等费用，根本不存在竞争压力。

　　购低估值同业 或损股东价值

　　尽管有不少分析认为，港交所以环球上市交易所中最高估值，部署并购低估值的对手，属有利长远发展的策略性部署。但据了解，港交所董事局多年前已一再就此讨论，结论是商业上站不住脚。

　　“试想港交所以40倍市盈率(PE)高估值，与20倍市盈率低估值交易所合并；以高达60%、70%股本回报率(ROE)与20%、30%的ROE交易所合并，合并后估值是否会一下子被拖低？”有曾参与讨论的消息人士指，结论是合并很可能“摧毁股东”价值。