连塑料在振荡中继续上行

　　郭华

　　春节过后，受外盘市场大幅走高影响，连塑期价重心有所上移。但是，随着国内通胀压力不断增强，中国央行开始频繁地使用加息和上调存款准备金率等紧缩性货币政策，这对市场造成了一定压力。另外，埃及、利比亚等中东国家局势动荡不安，日本主权信用评级遭下调，种种利空消息云集，国内期股两市于2月中旬开始大幅下挫，连塑主力1105合约也跌破了12000点重要整数关口。观其后市，笔者认为，在原油强势上行的带动下，LLDPE易涨难跌，期价仍将保持相对高位，而随着PE供需面的逐步好转，连塑后市将呈振荡上行格局。

　　地缘政治催化油价上涨，新级别通胀压力升温

　　1月初，埃及动乱的阴影尚未消散，NYMEX原油期货近月合约已经重新上涨至95美元/桶附近，远期合约纷纷逼近百元大关。随后，2月中旬利比亚也出现动乱局势，NYMEX原油期货近月合约终于破百，布伦特原油更是涨至近120美元/桶。从历史统计中我们发现，每一次油价大幅上涨总会伴随着一轮来自经济甚或政治层面的大波动。上世纪30年代曾出现过经济大萧条，当时就是和油价上涨相伴相随，70年代更是爆发了长达10年的石油危机，2008年的全球金融危机，同样也是在油价暴涨之后出现的。这一次，油价在经历了一年有余的70—85美元/桶区间的横盘之后，选择向上突破，然后就爆发出了一轮又一轮的政治风潮，显示此轮油价上涨不会在短期内结束，而很可能是新一轮大幅上涨的开始。笔者认为，本轮油价上涨绝不会只是一次简单的油价上涨，在经历了2008年金融危机之后，全球宽松货币政策导致的通胀压力将成为各国政府未来数年面临的巨大挑战和困难，而油价上涨又进一步强化了通胀压力。

　　本轮油价上涨由代表现货油价的布伦特原油率先启动，布伦特原油又恰好是中东和非洲地区现货油价的重要定价依据，这实际上就表明此轮油价上涨的背后很可能会牵连新一轮较大的政治和经济风波。因此，各国面临愈发严峻的通胀压力以及未来可能采取的紧缩性政策都会加剧整个商品市场的振荡，而原油的持续性上扬将对石化下游产品起到有力的成本支撑和引领作用。从这个角度来看，塑料价格重心有望进一步抬升。

　　PE库存有所消化，地膜需求逐步好转

　　原油价格的强劲上涨推动了近期PE市场的走高，但市场的直接推动力还是来自石化调高3月初出厂价的举动。石化库存已从高位逐步回到正常水平，社会库存也有所降低，截至2月28日，国内PE库存中幅下降，环比减少4.35%。从区域来看，南方库存转涨为跌，环比减少4.37%；北方库存小幅下挫，环比减少1.54%。石化企业库存压力的释放，加之持续上涨的原油价格，使石化企业承受着更大成本上升的压力，因此在定价方面石化企业态度较为强硬，3月初石化企业基本完成了两轮价格上调，市场价格同步上涨，贸易商跟进表现也很积极。整体来看，供应面压力较小且石化厂挺价政策的实施对塑料有着明显的利好影响。

　　下游方面，地膜需求逐步好转，地膜制品厂家开机率自2月底开始提升，至3月初保持在50%—90%范围内。下游需求好转使塑料的整体供需面有所改善，但快速上涨的价格也对成交量构成明显抑制。因此，供需状况的好转将导致PE市场形成僵持中略有走高的局面。

　　大消费时代悄然来临，塑料下游消费增长有潜力

　　随着经济的持续复苏，下游需求增长成为拉动PE价格的重要力量。温家宝总理在“两会”上所作的政府工作报告显示，“十二五”期间，要全面改善人民生活，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重，城镇居民人均可支配收入和农村居民人均纯收入年均实际增长超过7%。收入水平的提高在一定程度上也将提高整体消费水平，这或许意味着中国大消费时代的来临。LLDPE下游消费中的包装膜以及注塑都是与民生消费息息相关的。据相关数据统计，汽车用塑料占塑料总消费量的8%—10%、家电占35%，因此国民消费水平的提高对提升整体塑料行业需求意义重大。

　　另外，政府工作报告还强调要毫不放松地抓好农业生产，因此农膜消费未来仍有较大增长空间，2010年农膜产量增速保持在10%左右，预计2011年将不低于此比例。从对“两会”相关政策动向以及“十二五”规划有关内容的解读中，我们不难发现，政策面引导的中国结构性变化有助于聚乙烯下游市场需求形成持续性增长潜力。

　　综上所述，原油价格上涨是塑料等化工品价格上行的重要动力，但地缘政治局势的变幻莫测以及各国政策面的不确定性将使大宗商品市场振荡加剧。基本面方面，供应面压力的减弱以及下游地膜需求的好转都对LLDPE形成一定利好影响。“两会”的召开，则在政策面上为塑料产业长期发展提供了有利支持。因此，LLDPE长期以振荡上行格局为主，1105合约近期在12000点面临一定压力，整体将维持11455—12500点区间振荡格局。

　　(作者单位：东证期货)