宝泰隆：循环产业链打造新型煤化工企业

　　即将登陆资本市场的七台河宝泰隆煤化工股份有限公司(下称“宝泰隆”，代码601011)，主营业务为炼焦、焦炉煤气制甲醇、煤焦油加氢(试生产阶段)，公司主要产品包括焦炭、甲醇、燃料油及其他煤化工产品，通过串联各生产环节，宝泰隆已经形成了一条煤化工循环经济产业链，通过产业链实现“前端降成本，后端提效率”，大大提高了公司的市场竞争力。

　　宝泰隆此次向社会公众发行9700万股，募集资金用于公司“30万吨/年煤焦油加工工程项目”，项目达产后，公司在煤化工循环经济领域的优势将更加巩固。

　　煤化工行业未来趋势向好

　　缺油、少气、富煤是我国基本国情，石油资源匮乏和国内石油供应不足已成为我国石油化工发展的一个严峻现实，煤炭及相关煤化工行业的健康发展对于降低我国石油对外依存度，保证国家能源及生产安全都具有战略意义。根据国家煤化工产业中长期发展规划，在2020年以前要建设七大煤化工产业基地，稳步发展煤制石油替代产品，发展煤化工特别是新型煤化工是未来的必然选择。

　　近几年在下游行业快速发展的推动下，我国煤化工行业主要产品产量保持了较快增长。其中，焦炭产量2009年度较2006年度增长了22.98%，甲醇产量2009年度较2006年度增长了48.74%，在全球金融危机影响最为严重的时候，国家及时颁布4万亿投资计划，稳定了焦炭及甲醇的市场需求，产销量在动荡中仍然保持着增长。随着金融危机逐步远去，焦炭和甲醇价格也正稳步回升。焦炭价格由2009年均价1,292.32元/吨回升至2010年均价1,850元/吨；甲醇价格已从年均价已由2009年1472.89元/吨回升至2010年1766.20元/吨，值得一提的是，进入2011年后回升更加明显，从公布的数据上来看，各省甲醇报价从2300-2600元不等。

　　据悉，工信部将于2011年5月起组织在上海闵行区、山西、陕西推广高比例的甲醇汽油M85和M100,这是工信部首次出面直接参与甲醇汽油推广，也是国家层面正式推广醇醚燃料和醇醚汽车的首次尝试，意味着经过多年省级试点后甲醇汽油已获得国家层面的认可。按照2010年汽油表观消费总量7100万吨，用M15调配的甲醇汽油替代汽油约1千万吨以及用M85调配的汽油替代汽油6百万吨计算，此方面的甲醇消费量就可达6百万-7百万吨，占甲醇年消费总量的1/3。随着甲醇燃料的不断深化和推广，甲醇有望在近几年中实现产销两旺。

　　公司技术实力处于国内领先

　　宝泰隆在筹建初期就选择了盛产主焦煤基地？?七台河、鸡西两地，为公司煤炭深加工产业链条延伸奠定了基础。公司先后收购和参股了鸡西市的7个煤矿，对新收购的煤矿进行整合和扩储，年产原煤能力达到150万吨，所属矿井地质储量1亿万吨。根据中国炼焦协会统计，2009年度全国焦炭产量3.45亿吨，黑龙江省焦炭产量967.78万吨，其中宝泰隆占黑龙江产量的8.49%。

　　据业内人士介绍，宝泰隆这种具备焦炭生产线的企业，同时拥有可利用的焦炉煤气资源，可借此实现焦炭与甲醇的联产。在宝泰隆生产过程中，焦炉煤气回收后经过加氧处理，可制甲醇10万吨，年创效益3亿元。上述专家测算，生产1吨焦炭可产生0.1吨甲醇。甲醇生产线的启动运营，不仅可消耗公司制焦炭时产生的焦炉煤气，还使周边焦化企业的焦炉煤气得到充分利用，有效控制焦炉煤气中污染物的排放量，年减少排放二氧化碳14.6万吨，使得宝泰隆的焦炭副产品年增值10亿余元。

　　公司的销售毛利率水平在焦炭行业处于领先位置。2010年公司综合毛利率为17.41%，2010年上半年公司综合毛利率为16.71%，而2010年上半年A 股市场焦炭类企业平均的综合毛利率为8.72%。2009年公司综合毛利率为12.39%，也高于同期A股市场上焦炭类企业6.41%的综合毛利率。

　　幕投项目确保核心竞争力

　　本次宝泰隆拟发行普通股9700万股，募集资金投向“30万吨/年煤焦油加工工程项目”，项目建成投产后可大幅度提高煤焦油的加工能力，工业萘产量可达2.6万吨，燃料油产量可达9.8万吨，而对公司最看好的针状焦产量可达5万吨。

　　我国电炉炼钢的比例目前不到10%，离国外先进水平还存在较大差距。随着我国电炉炼钢比例的提高，国内对针状焦的需求量有望进一步提高。我国目前优质针状焦的供给能力严重不足。2009年我国针状焦需求量约为25万吨，而我国年产合格针状焦只有约5万吨，不足部分由进口针状焦和使用劣质针状焦等方式解决。

　　由于国内针状焦市场严重的供不应求，针状焦价格长期维持高位。因而针状焦项目投产有望实现公司业绩的爆发增长。