股市的柴米油盐齐备

　　⊙王剑辉 ○主持 于勇

　　居家过日子，“柴米油盐酱醋茶”这七件事必不可少。仔细琢磨一下，后三件事似乎体现了对生活质量的追求，前四件事真正属于生活必需品，决定了生活的基本水准。对于当前市场走势，各方议论多多。笔者以为，不妨以“过日子”的眼光，从宏观的角度，观察股市“柴米油盐”的数量和质量变化，从而判断股市的好坏与行情的有无。

　　在股市里，“柴火”就是“人气”，是投资者的参与热情和交易水平；只有大家积极投入，热情参与，市场才具有生命力和感染力，才能通过完善资源配置来创造财富效应。虽然目前两市成交量尚有待提升，1月份的成交股数和金额比2008年以来的均值下降20%以上，但是经过过去3个月来的调整，整体上市场人气基本完成了由盛到衰、见底回升的小周期，2月份第三周的新增股票账户数和参与交易账户数分别达到33.4万户和1735.4万户，不仅比3个月前增长了21%和15%，也显著高于过去1-3年的均值。有了越积越多的薪柴，何愁没有行情之火，我们等待的只是一点触媒与火花。

　　上市公司构成了股市的根本基础，公司的质地和业绩决定了股市的健康水平；企业就是股市里的“米”；优质米越多，劣质或霉变米越少，股民的日子就越殷实。过去5年来，A股市场上市公司以9%的年均速度递增，目前已超过2100家，整体素质不断改善；其中业绩不佳、被ST的公司占比约9%，历史问题严重、被暂停上市的仅有34家，这些企业还大多处于重大重组阶段，有望日后脱胎换骨，重新做人。去年3季度报盈利的公司达1842家，占比89.3%；在1270家已经或即将公布去年年报的公司中，预增者占比41%，预减者占比6.7%，亏损者占比8.5%，好米还是占多数。虽然国际板的设立可能会带来些舶来品，但只要是好“米”，总会给市场增光添彩。随着监管政策日益严密，上市公司与中介机构的行为更加规范，市场的内在系统风险逐步降低，“蓝田”之类的毒米在较长时期内难有存身之地；我们倒是需要提防那些价格高、包装靓、吃起来不香、可能导致消化不良的“水货”米。

　　流动性是股市的血液，这就是我们的第三件事——“油”。去年11月中以来，A股持续调整，最主要的原因是投资者对于流动性的担忧，以为政府收紧货币政策，将导致市场缺钱。其实大家忽视了两个重要事实。一是货币紧缩政策至少降低了我们面临的通胀风险：去年下半年迅速上涨的物价压力主要源于过剩的货币；如果不能有效地回收流动性，今年的通胀将会在供给减少的额外推动下真正爆发，经济运行和百姓生活将受到重大影响，股市也就谈不上有像样的行情。二是当前流动性依然充裕：尽管央行去年已经两度加息，6次上调存款准备金率，年底时M2与GDP的比例仍高达182%，比“大跃进”的2009年还高出3个百分点；而2004-08年，这一比例基本维持在151%-162%之间。考虑到调控政策将导致房地产投资增速下降至少10个百分点，近6000亿元民间资本将另寻出路，低估值、分红稳定的蓝筹品种将显出诱惑力。由此看来，股市离“贫油”地带还远着呢。

　　一个充满活力的市场，一定不缺少各种概念，如同餐饮不可一日无盐。活跃在今天市场上的投资者比较幸运，经济结构调整、推动自主创新的国策为我们创造出太多的新概念，几乎遍及我们生活的方方面面。今年以来，大盘涨幅不到4%，但高端装备制造和水利水电等26个概念板块涨幅在4%-13%之间。当然也要看到，还有近一半的概念板块落后于大盘表现，其中不乏想象丰富但实际基础薄弱的炒作概念。

　　这样看来，A股市场柴米基本满仓，油盐整体充足；虽然远非无可挑剔（比如流动性预期下降、企业业绩回落趋势渐现、炒作概念有点过多等），但还是具备了为今年的股民提供良好收益的基本条件。预计重量级的年报与出众的季报在存量和增量资金的支持下，将在未来几周内营造出一轮中短期行情。（作者系西南证券研究中心副总经理）