大华农(300186)

　　大华农(300186)

　　均值区间：21.37元-24.75元

　　极限区间：19.20元-26.40元

　　公司主要从事兽药相关产品的研发、生产和销售，是国内少有的集兽用生物制品、兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料为一体的动物保健品企业。公司主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂及添加剂预混合饲料三大系列204个品种，其中取得国家新兽药证书的产品6个，广东省重点新产品3 个。公司在兽药行业内处于领先地位，被中国动物保健品协会评为“消费者最信赖、生物药品行业十大质量品牌”、“动物保健品行业发展贡献企业”。“大华农” 品牌被广东省企业联合会、广东省企业家协会评为“2009年度广东省最佳优秀自主品牌”，公司被评为“2010年广东省制造业百强企业”。

　　国泰君安：22.8元-26.4元

　　兽药销售国内领先企业。公司自广东省温氏集团下属疫苗企业发展而来，多年来一直专注于动物保健领域。根据动物保健品企业协会统计，2009年公司在兽药企业中收入排名第二，在兽用生物制品销售收入排名第三，收入利润增速均较快。公司近三年处于高速增长阶段，2007-2009年营业收入为3.54亿元、 4.80亿元和5.35亿元，复合增长率为23%，净利润为0.46亿元、0.90亿元和1.16亿元，复合增长率为58%。

　　光大证券：22.11元-25.46元

　　公司是一家专注于兽药的研制、生产和销售的高新技术企业。公司主要产品包括兽用生物制品、兽用药物制剂以及饲料添加剂及添加剂预混合饲料三大系列。目前市场占有率2.04%，在兽药行业排名第2位。预计公司2010-2012年归属于母公司的净利润为1.43亿元、1.78亿元和2.24亿元，同比增长 23%、24%和27%，对应发行后股本的EPS达0.54元、0.67元和0.84元。考虑行业整体估值水平，预计公司上市合理价格为22.11元 -25.46元，对应2011年33倍-38倍PE。

　　国元证券：19.2元-22.4元

　　公司是国内集兽用生物制品、兽用药物制剂、饲料添加剂与添加剂预混合饲料为一体的动物保健品企业。兽用生物制品占销售收入超过60%，毛利80%左右，是公司最主要的收入来源和利润来源，主要包括禽流感疫苗、鸡新城疫疫苗、猪蓝耳病疫苗和猪瘟疫苗。同时，公司的兽用药物制剂占比为27.3%，包括兽用中药和兽用化药。预计 2010-2012年EPS分别为0.53元、0.64元和0.80元，给予公司2011年30倍-35倍PE，对应股价区间为19.2元-22.4元。

　　股票简称 股票代码 总股本 本次公开发行股份 每股净资产 上市日期

　　大华农 ３００１８６ ２６７００万股 ６７００万股 ７．２０元 ３月８日

　　发行价 发行市盈率 中签率 发行方式 保荐机构

　　２２．００元 ５１．１６倍 １．０１７％ 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合 招商证券

　　主营业务 兽药的研发、生产和销售