沪胶触底反弹上涨空间犹存

　　作者：童长征

　　沪胶上周有所企稳，Ru1105合约在38000元/吨附近遇到较强支撑。近期天胶价格的回落，主要和需求可能减少有关。

　　由于天胶价格上涨过快，下游轮胎用户出现抵制情绪。连续上涨的天胶价格导致下游轮胎企业经营受到了严重的负面影响。

　　由于国内轮胎企业竞争激烈，轮胎企业试图把高涨的天胶价格向下游转移是较为困难的事情。从去年1月到现在，轮胎价格上涨最多不超过40%，大部分提价幅度只在30%左右。而同期天胶价格从2.5万元/吨涨到目前的3.8万元/吨，涨幅逾50%。在短期内，要实现合成橡胶对天胶的替代，需要3~5年的时间。由于胶价高企，轮胎企业呼吁政府取消进口关税和抛储，过高的胶价如果长期维持下去，势必影响我国轮胎行业的健康发展。发改委表示，要严格加强市场调控，严厉打击违规炒作行为，抑制胶价上涨过快。在这样的政策调控背景下，胶价掉头向下。

　　但是天胶价格如果在此刻转势下滑，其概率仍然是比较小的。

　　首先，油价高涨支撑胶价。由于北非及中东局势动乱，国际油价大幅攀升。纽约油价在2月中旬从87美元/桶附近快速攀升，于近日突破100美元/桶的整数关口。北非局势的不稳定，有可能使得油价在相当长一段时期内持稳于100美元/桶上方。油价与天胶价格有天然的内在联系，油价高居不下，很难想象天胶价格会大幅下挫。

　　其次，北半球大部地区已经进入割胶期。我国的停割期从每年的11月份开始，但东南亚更多地区的橡胶树是从2月份进入停割期，在4月份达到全年产量的低点。国际橡胶研究组织秘书长史蒂芬·埃文斯表示，全球天胶市场供应状况紧张的局面可能将维持10年左右，天胶供需缺口将在 120万吨。供应短期紧张局面也使得胶价向下空间有限。

　　第三，下游需求可圈可点。我国的汽车行业发展迅速，1月份的汽车销量又创历史新高。2月份西方主要国家的汽车销售表现良好。美国乘用车销售量为34.58万辆，同比增长24.03%；日本汽车销售注册量为25.26万辆，同比下降 14.33%；德国乘用车注册量为22.45万辆，同比增长15.22%；法国乘用车注册量为20.44万辆，同比增长13.64%。汽车行业的迅猛发展同时拉动轮胎需求，天胶需求将继续保持旺盛。

　　国内资金面上，短期来看资金面有所放松，Shibor短期利率大幅下降。利率的下降正好反映出国内资金面相对较为宽松的局面。

　　从价格形态上来看，沪胶1105合约目前已回落到38000元/吨附近，正好是沪胶大涨之前的密集成交位置。目前沪胶也正好在这一位置横向整理，逐渐形成箱体形态。目前沪胶须等待时机迎来大幅上涨行情。

　　（作者系华泰长城期货研究所分析师）