[老左来了]重上3000点 后市将走向何方？ (2011.03.09)

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    今日关注 1：从外汇市场洞察股市先机

    今日关注 2：从政策利好看股市未来趋势

    今日关注 3：从资金流向看市场趋势

    今日关注 4：解析短期货币政策对股市影响 

    主持人：左 安 龙

    嘉   宾：廖 料  东航金融研发中心研究员

    嘉   宾：黄 东 升   国都证券投资顾问

    今日关注 1：从外汇市场洞察股市先机

    廖料（东航金融研发中心研究员）：外汇市场最近两个交易日有一个值得投资者关注的现象，就是美元指数确实有在底部逐步起稳，小有反弹的态势，美元指数已经从76.1的低位目前已经上升到76.8，反弹势头还是不小的，近期美元指数推动它上涨的正面因素确实在逐步显现，一方面我们从欧洲方面来看，我们看到当前衡量欧洲债务危机的风险指标就是它的问题，国家的CDS水平已经有了拐头向上的迹象，这说明欧债危机风险在近期有所扩大，这是一方面，另外一方面的话，我们看到美联储过去在利率政策上，一直是非常温和的，但是我们近期也看到伯南克。

    左安龙（主持人）：现在我们看到美元指数现场交易情况，现在76.89，我们看一下K线形态我们看得出来，好像是有一种翘头的感觉。

    廖料：有一点拐头的迹象。

    左安龙：为什么谈它，很多东西跟它密切相关的，它牵一发动全身的。

    廖料：另外一方面的话，我们看到伯南克最近的一些讲话，其实也开始在逐步关注通胀的风险，这也意味着美联储的加息时间可能比市场要早，我们觉得一旦出现这样的情况，美元指数未来将会存在一个持续上涨的态势。

    今日关注 2：从政策利好看股市未来趋势

    黄东升：提高养老金入市比例利好资金面

    左安龙：那我们来看看就是从，因为我们讲股市它是个虚拟性的，所有社会上各方面情况，都是作用于投资人的心理状态，它对未来说这个政策可能未来看好的，他就买了，不行，这个政策可能对未来是有影响的，他就抛了，最终是决定他的思想对未来行情的看法，所以做出他的投资判断，所以它是虚拟的，还没发生只是对未来的判断，我们现在索性把它拉开，把它拉开来看，到底现在由于什么样的事情对人们心理产生影响，利多的，利空的好不好，从政策层面我们来看看，来给它梳理一下，东升。

    黄东升（国都证券投资顾问）：近期正在开两会，相信两会在市场上谈的比较多的，不用说了，对整个股市来说一个正面支持作用的话，其实也是很多，政策方面也是很多，虽然没有说很直接的政策出来或者资金进来，但是这些间接性引起市场预期的很多，主要集中在资金面，从这两天证监会领导讲话当中看到，要大力发展机构投资的，这句话大家一听这几年好像每年都在提，但是今年整个背景完全不同，而且证监会领导也是做了一个比较详细的介绍，说今年是我们经济结构转型的关键一年，我们新兴产业，中小是资金缺口非常大，需要借助资本市场，而这几年的话，资本市场全是筹码的供给，去年1万多亿，今年可能又1万亿以上，机构投机资金发展力度非常小，现在来看要大力提高资金机构投资，包括社保，包括养老金，包括QFII，这些放开力度都会大大加强，在节前，在两会之前提到企业年薪。

    左安龙：最近有说到，好像他这个社保可以增加他的负荷。

    黄东升：包括特别提到养老金问题，养老金在国内站得比重是比较小的，拿欧美市场做比较，像比较成熟的欧美市场，欧洲养老金占股市比例可能有70%以上，美国也在50%以上，其它国家基本都在40%以上，我们国内这方面比例比较小，这一点养老金短中期一个重点发展机构投资，对整个市场资金面预期有非常大的正面作用，相信两会期间短期上涨和这方面的预期发生改变也有很大的相关性。

    今日关注 3：从资金流向看市场趋势

    廖料：新兴市场股市资金连续流出

    左安龙：廖料给我们谈谈，从大的全球股市资金环境，你先告诉我们现在整个资金流向怎么样。

    廖料：债券市场资金连续3周流入

    廖料：从全球资金流向来看，近期市场谨慎情绪确实在抬头，首先而言，流入债券市场的资金也是连续三周净流入。说明市场风险偏好，全球的角度，而股市基金连续两周净流出，新兴市场更是连续六周净流出，但是流出的速度大为放缓，基本上已经是相对稳定的态势。

    左安龙：我们请北京把这幅图放出来，近期股市资金流向，他从全球范围来看，也给我们有所参考，有点参考，大家不妨可以看看，不管怎么说，虽然翘头也好，都在负值以下，0在这了，负5，负10，你是这个意思吧。

    廖料：就说明从资金流向来看的话，市场对于未来预期并不是特别的好，而从外围股市的表现来看，我们看到除了香港市场表现相对强劲的，实际上其它很多市场表现实际上是较为疲弱的。

    左安龙：那好，接下来我要问你了，我请你过来的，不是教大家如何炒外汇，不是这个意思，而是希望通过外汇资金流向，这个动向来看股市估计是怎么样的，对它有影响，你能不能就这些问题发表你的看法。

    欧元走势长期领先于A股

    廖料：我先回答左老师之前观众来信的问题，关于欧元的问题，其实我们看到主宰市场最重要的因素在美元，从这个角度而言，其实可以把欧洲的股市，包括欧元，其实是类比于新兴国家师长的一个股市，我们看到近期欧元区的一个升息预期的提升，实际上对美元起到了打压的作用，美元的走弱对于新兴市场是一个绝对的利好，我们的一个研究数据也表明，实际上从2000年开始，最近十多年美元指数跟新兴市场股市走势负相关性达到负的0.82%，负相关性非常高，美元指数跟全国植树负相关信息，负的0.46%，刨开新兴市场，美元指数跟发达国家股市相关性非常弱，但是跟新兴市场股市的负相关性非常强，所以说欧元区的升息预期的提升，对于美元指数打压，对于新兴市场股市起到利好作用。

    左安龙：也就是说你曾经拿过来一个图表，就是说欧元的走势和我们A股的走势有非常紧密的相关性，是不是，后来我也琢磨了，为什么欧元会跟我们有相关性，是因为欧原在美元指数里，六大货币里面，它的权重最大，所以说欧元的走势，它如果现在反映美元是走弱了，那么肯定欧元走强了，所以欧元肯定跟人民币，跟我们A股的走势相关度就大起来了。

    廖料：我们其实今天也是把那幅图带来了，就是说我们看到近期这样的联系确实还是存在的。一年多来，目前的情况一直在持续，我们看到红线是欧元对美元的走势，蓝线是上证指数的走势，我们看到在几个重要的拐折点都是红线领先于蓝线，也就是说确实欧元走势还是对上证指数的走势起着一定领先的作用，近期我们看到欧元确实是有了一定调整的迹象，从这个角度而言，我们觉得上证指数调整压力确实是在增大，但是如果从相对位置的角度而言，我们觉得上证指数可能还会再上涨几个点，然后出现调整。

    左安龙：我们把它归纳一下，如果从美元走势来看，A股会怎么样。

    廖料：A股可能会再涨几个点，调整压力会比较大。

    左安龙：从欧元走势，A股会怎么样。

    廖料：从欧元走势，跟刚才结论是一样的，也就是说上证指数可能还有一点空间，但是之后调整压力就比较大了，但是我们目前还是要关注欧元对美元要怎么走。

    今日关注 4：解析短期货币政策对股市影响

    黄东升：双率若提高对市场负面影响较小

    左安龙：今天是不是好像央行副行长关于升息问题说了这么几句。

    黄东升：关于升息和存款准备金率提高这个问题短期又是关注的焦点，特别是存款准备金率提高，现在到期央行的央票是非常大的，今后一两个月有上万亿的央票到来，提高存款准备金率可以说是势在必行，提高不只一次存款准备金率，现在这个位置提高，对整个市场的负面影响已经是非常之小，我们知道货币政策已经是通过八次提高存款准备金率，三次加息，也由之前的宽松回到了目前的稳健，而现在来看，就是一个稳健的货币政策，已经得到市场的接受，接下来可能就是小幅提高存款准备金率，小幅加息，已经在市场预期之内。

    左安龙：整个市场里面担心就担心央行突然会加息，为什么，因为它现在是负利率，是处于这个情况，我刚才问你央行副行长最近的讲话，他就给你一个暗示，3月份，你看3月份，就在这个月份，3月份如果加息的话我必须看综合指数，综合指标，我不是就一点来看的，要看整个物价情况怎么样，还要看整个贸易情况，外汇整体情况怎么样，有好几个地方综合来决定我到底加不加息，最终他也没说到底加不加息，只是告诉你他不是看单一的，而是综合的。

    黄东升：近期刚才提到，现在近一两个月，3月份，4月份对整个市场的一个，到期央票量是非常大的，超过万亿，从之前来看的话，从1、2月份来看，央行对整个市场的净投放还是正的，虽然两次提高存款准备金率，但是整个的货币到期有八千多亿，两次提高存款准备金率只收回七千亿，所以整个市场资金面在年初已经开始逐步好转，现在来看，三四月份到了比较宽松的状态，到期可能超过万亿，就算提高两次存款准备金率，整个对市场的收回量在七千亿左右，整个市场来说仍然是正投放，所以在这样来看的话，短期内即使提高存款准备金率提高两次，相信对整个市场来说的话负面影响已经是非常小，心理也已经早就消化掉，刚才提到现在已经是稳健的货币政策，由之前的极度宽松到稳健，稳健的话就是一个小幅提高过程，包括利率都是小幅提高，对市场来说负面影响已经到了非常小的。