广晟期货：多重利空叠加 铜价连续暴跌

　　文华财经(编辑 刘小雷)--本周铜价连续大幅下挫，主要是利比亚紧张局势不断升级推动油价持续上涨、欧元区债务危机重现以及中国需求不如预期等多重利空因素叠加冲击，致使投资者风险偏好急降，纷纷逃离包括铜在内的风险资产，导致大宗商品下挫，铜价也在多头恐慌性抛售下连续暴跌。伦铜从周一高位9875美元重挫至今年以来低点9115美元，周五铜价虽一度反弹，但反弹乏力，下午回落9135美元附近，周跌幅为707美元，或7.19%。沪铜1105合约则在周二和周四连续两天大幅跳空暴跌，最低跌至69070元，周五一度反弹至69950元，但反弹动力不足，尾盘回落至69220报收，一周跌幅为5500元，或7.36%。从技术上看，铜价呈现明显空头格局，下跌趋势确立，后市将继续振荡下行。

　　利空纷涌而至 悲观情绪加剧

　　本周宏观经济和地缘政冶的不利消息纷涌而至，其一，中东和北非的动荡局势非但没有平息，而且继续漫延和升级，利比亚局势持续恶化，动乱已演变成内战。此外，沙特也开始出现示威活动。而国际原油价格在地缘政治影响下大幅攀升，纽约原油一度触及106美元的近两年半高位，虽然高油价不致立即冲击实体经济，但却引发投资者担心油价上涨将导致通货膨胀并损及全球经济增长，使得人们的避险情绪加重，纷纷抛售风险资产。其二，穆迪公司先后下调希腊和西班牙的主权评级，将希腊政府主权债券评级自Ba1调降至B1，展望为“负面”。之后又将西班牙的评级由AA1调降至AA2，展望为负面，再度点燃了市场对欧债危机的忧虑，并加剧商品市场的悲观情绪。同时，该消息也打压欧元兑美元迅速下挫，美元指数则止跌并强势反弹，对商品也形成压力。其三，国家统计局数据显示，2月居民消费价格(CPI)同比上涨4.9%，食品价格上涨11%；工业品出厂价格(PPI)同比上涨7.2%。CPI的增幅超出市场预期，显示目前的通胀压力依然较大。此外，本周四3月期央票在发行量放大至320亿元的同时，发行利率也意外上行16.30个基点。市场对于中国进一步收紧货币政策的担忧加重。

　　需求不足 消费旺季预期变淡

　　据国家海关数据显示，我国2月锻造铜和铜材进口量为235469吨，环比下降35%，同比下滑19%，创2009年1月来的最低。1—2月累积进口23.55万吨，累积同比下滑2.4%。而废铜2月份进口25万吨，环比下降30.6%，1-2月累积进口61万吨，累积同比减少0.6%。铜进口量创阶段性新低，部分受到2月春节假期的影响，但主要原因还是国内库存较高以及沪伦两市比价不利导致进口铜的需求下降，中国铜需求依然强劲的预期被打破。此外，据报道，目前国内保税仓库的铜约为60-70万吨，如果算上其他的商业库存，中国目前的铜库存量或高达100万吨。同时，中国进口铜的升贴水已经降至0~50美元/吨，也反映国内需求不振。在国内供应充足而现货需求疲软的情况下，春季消费旺季的预期已经变淡，对铜价的支撑作用也变得有限。

　　后市展望

　　近期而言，中东局势恶化、油价居高不下、欧债危机重现以及全球货币政策趋紧预期等利空因素，仍将是牵制市场风险情绪的关键，如果这些不利因素不能缓和，那么市场的风险偏好仍将受到抑制，商品价格将继续受压。虽然3月份进入传统金属消费旺季，但由于三大交易所库存规模仍居高不下，中国现货需求不振，其利多作用已大大削弱。从技术上看，目前伦铜已跌破9300附近的劲线位支撑，头肩顶看空形态正在确立中，一旦确立，其向下目标位将为8800-8600美元，沪铜1105主力合约的下跌目标为67000-65000元，这意味着铜价将进入中级调整格局。在目前空头格局下，预计下周铜价将振荡探底。

　　（孙结群）