通胀压力未减 期指调整格局确立

　　今日下午日本附近海域发生8.8级地震，并引发海啸。与此消息对应，国际市场都出现不同程度的下跌，大宗商品市场也作出明显的反应。股指期货尾盘的跳水也与该消息有关，虽然下周市场会进行一定的修复，但调整的态势已经确立，不会轻易扭转。

　　本周3月期央票放量发行，公开市场近4个月来首次实现净回笼，且1年期央票的一、二级利率倒挂现象也在本周抹平，同时周四的3年期央票发行利率上涨逾16基点，因此预计央行近期将利用央票加大市场资金回笼力度。一方面避免了被动采取存款准备金率的调控手段造成的流动性忽紧忽松的状况，另一方面央行在回收流动性将更加积极。

　　11日统计局公布数据显示，2月CPI同比增长4.9%虽与1月份数据持平，但环比却大幅上升1.2%。其中食品价格上涨11%，食品价格同比增幅连续两个月上扬，高于1月的10.3%和去年12月的9.6%，且环比增幅则创下2008年2月以来新高。虽然这一点与商务部食用农产品价格和农业部农产品环比涨幅下滑趋势略有不符，我们认为这主要是由于统计节点的差异造成。而从生猪存栏数据还观测不到任何供求逆转的迹象，考虑生猪产业的“三四五”周期定律，这意味着生猪库存在上半年改善的可能性微乎其微，在翘尾因素与油价传导因素的共同作用下，5月之后物价仍存在跳涨压力。

　　从中金所每日公布的持仓数据来看，今日前五净空持仓量达10458手，再创新高。虽然现在随着机构套期保值空头头寸的入场，大期货公司的空头将会逐渐增加，但是考虑到目前基差的水平处在较低的位置，并未有大量的期现套利的空头头寸。也就是说，目前的空头属于长期看空的头寸。因此，前五净空持仓量创新高预示目前股指期货投资者对后市的看法还是较为谨慎的。

　　综合来看，我们预计下周市场将是一个继续回调并寻求支撑的过程，沪深300可能再次回到3150-3200的区间内。

　　长江期货 王旺