库存压力巨大 锌价举步维艰

　　□万达期货 周建文

　　每年二季度是工业生产最为活跃的时期，按照历史经验，地产新开工面积以及汽车产量都会高出全年平均水平15%以上。这一时期也是一年中锌价上涨动力最为充足的时期。笔者比较看好二季度锌价走势。但由于库存压力巨大，锌价上涨空间将非常有限。

　　上周五上期所公布的库存周报显示，锌库存已经达到34万吨，为2007年锌期货上市以来的最高水平。如果将现货商手中的库存计算在内，上海及周边区域内的锌库存已经达到60万吨水平，而这只是中国目前锌整体库存的一部分。除上海地区的交易商外，两广、云南、湖南以及辽宁等地的生产商手中还握有大量库存。2月份春节期间，现货市场的锌交易基本停止，但是各大冶炼企业一直在生产，因没有现货商或者下游消费企业提货，大量的锌在生产出来之后直接变成了生产商库存，这也导致生产商库存持续升高。正常情况下，生产商库存都维持在20天产量的水平。但由于以上原因，生产商锌库存已经达到30天的产量水平，按照2010年全国锌产量计算，生产商锌库存已经达到40万吨。这样，全国实际锌库存应该已经超过100万吨。

　　2010年中国的锌消费量为465万吨。在下游消费企业保持较好需求情况下，现在的库存水平足够国内锌消费企业使用2个月，而正常情况下，国内锌库存都维持在30-40天消费量的水平。对比其他有色金属，目前国内铜库存足够消费45天，铝足够消费40天左右。因此，不管是纵向比较还是横向比较，锌市场面临巨大的库存压力。

　　从锌的消费结构来看，汽车和房地产行业是锌最主要的消费领域。

　　从中汽协的数据来看，2月份国内汽车销量环比降幅已经超过30%，尤其是乘用车，环比下降36.74%。把1月和2月综合起来看，汽车产销分别完成306.81万辆和315万辆，同比分别增长8.75%和9.71%，增速已回落至10%以下，国内汽车销量增速放缓迹象已经显现。汽车产销增速放缓，主要是因为前两年国家对汽车消费的刺激政策透支了部分需求，在加上北京牌照政策的限制，今年中国汽车市场完成产销超过2000万辆的目标比较困难。

　　房地产行业一直是国家调控重点。从“新国十条”到“新国八条”，从收紧房地产企业的信贷到各地纷纷出台限贷限购政策，都在不断给房地产市场降温。SourcePh">