同仁堂科技受惠分拆附属

　　同仁堂科技（1666）上周连升3日，周五最高见到21.95元，收报21.5元，收市价重越10天移动平均线，似乎没有受到日本大地震和港股下跌影响。

　　同仁堂科技最近宣布，已向港交所提交申请，分拆附属公司同仁堂国药于创业板独立上市，港交所已于2月初确认集团可进行有关建议分拆，集团将向合资格股东提供若干同仁堂国药之保证配额。

　　同仁堂科技于2000年10月以每股3.28元于创业板上市，2008年7月由创业板转至主板，未来分拆同仁堂国药在创业板上市，阿仔可能走阿妈旧路，在业绩做大后再转主板。

　　助减财务负担

　　同仁堂国药于2004年在香港注册成立，同仁堂科技和北京同仁堂股东分别持有53.1%和46.9%股权，同仁堂科技是同仁堂国药的控股股东。同仁堂国药之核心业务为研发、制造和销售其自有保健品，以及生产和销售安宫牛黄丸，并于海外批发分销及零售保健品、中药及中草药，以及提供中医咨询、保健及辅助服务。

　　截至09年底止的财政年度，同仁堂国药营业额为1.29亿港元，税后纯利3439万元，总资产和总负债分别为3.61亿元和2997万元。分拆同仁堂国药独立上市，可体现其业务价值，有望提升作为控股股东的同仁堂科技的估值。其次，同仁堂国药独立上市后，可直接及独立地向资本市场或银行融资，减少同仁堂科技的财务负担，而同仁堂科技亦可以专注发展其余下业务。

　　去年上半年度，同仁堂科技销售收入达到8.24亿人民币，同比增长约13%，纯利为1.28亿元，同比增长12%。其中有1个产品销售额超过1亿元，13个产品销售额在1000万元至1亿元之间，6个产品销售额在500万元至1000万元，增幅明显的产品有复方丹参片系列、加味逍遥丸系列、感冒软胶囊系列、气管炎丸系列和阿胶系列。

　　倘升破21.7元看23元

　　除了加强管理和研发外，集团还致力拓展销售网络，包括在马来西亚、加拿大和印尼等地设立了4家合营公司.另外亦在北京投资成立零售药店北京同仁堂南三环中路药店。

　　截至去年6月底，集团持有现金4.54亿元，资本负债比率仅为0.01.过去三个年度派息比率平均达50%，股息率超过2厘。

　　集团将于本周四公布上年度业绩，全年纯利料可达到2.6亿元，预测市盈率将降至约13倍。加上有分拆同仁堂国药的利好因素支持，若突破21.7元，可上望23元。

　　撰文：辉立证券交易董事 黄玮杰