稳健货币政策效果显现 2月份新增贷款及M2同比增幅双回落

　　记者 牛娟娟

　　央行日前发布的金融数据显示，2月新增人民币贷款5356亿元，同比少增1929亿元；2月末，广义货币供应量（M2）同比增长15.7%，比上月末和上年同期分别低1.5和9.8个百分点。有专家认为，2月新增人民币贷款和M2同比增幅双双回落，均明显低于市场预期，说明前期货币政策回归“稳健”以来的各项措施已显示出政策效果；为应对居高不下的通胀压力及外汇占款等导致的流动性增加，未来央行再加息或上调存款准备金率的可能性依旧存在，但具体时点和力度还要依据当前国内外经济发展和运行态势而定。

　　2月份M2同比增长15.7%，已在全年M2增长16%的目标水平之下。信达证券首席策略分析师黄祥斌表示：“M2增长主要受新增信贷和外汇占款增加这两方面因素影响。今年以来，监管部门加强了对信贷投放的管理，加之此前数次上调存款准备金率、多次加息等政策影响，客观上提高了信贷资金成本，从而在一定程度上收缩了信贷需求，因此带来了近期尤其是2月份新增贷款规模和贷款增速的回落。”

　　交通银行首席经济学家连平在接受本报记者采访时表示，2月份M2同比增长较上月有所回落，首先在于新增信贷规模得到较好控制，同时还包括去年的高基数效应，以及存款结构中增长较快的财政存款部分不包括在M2中等因素影响。他进一步表示，M1同比增长14.5％，主要是因为去年同期基数较低，预计随着假期因素消退，企业投资经营活动增加、企业活期存款增长，M1增速有望回升。

　　数据显示，2月新增人民币贷款5356亿元，较上月大幅减少5044亿元，同比也少增1645亿元。对此，黄祥斌表示：“新增贷款大幅下降主要与监管部门持续加强信贷管控、准备金率连续上调的累积影响以及差别准备金率动态调整措施实施等因素有关。而实际上，2月由于春节因素工作日比较少，5356亿元的贷款规模处于中性水平。”

　　从贷款结构上看，当月对公中长期贷款增加2634亿元，较上月少增2200亿元，占总新增贷款的49％；对公短期贷款增加2334亿元，继续保持较高水平。连平就此提出：“对公短期贷款增势不减表明企业流动资金贷款需求依旧旺盛；在信贷控制较严、市场需求依旧存在的情况下，尽管空间已不大，但银行仍继续通过减少票据来腾挪贷款空间，这从2月当月票据融资减少712亿元中就能看出。而居民户贷款2月仅增加1058亿元，较上月少增2248亿元，占总新增贷款的比重也下降不少，这主要受近期房地产调控持续、市场观望情绪明显、住房成交量下滑因素影响。”

　　采访中，有专家认为，受去年底汽车工业支持政策的退出和今年初新一轮房地产调控的实施，1~2月份社会消费品零售总额同比显著下降，加之目前数据也显示货币信贷增速放缓，通胀上升趋势得到控制，全球经济随时面临新变化，短期内我国进一步推出收紧政策的可能性有所降低；但不排除为应对居高不下的通胀压力及外汇占款等导致的流动性增加，再加息或上调存款准备金率。

　　“去年年底，为回收市场过多的流动性，又囿于央票发行量未能有效放大，管理层较高频率动用存款准备金率工具。随着春节因素减弱以及近期来央行连续净投放，前期偏紧的市场态势有所缓解，而随着市场进一步平稳及利率水平回归合理，央票发行量也将逐步放大。如果央票发行可持续放量，则动用存款准备金率工具的压力就会缓解，其使用频率也可能降低。”连平表示。

　　黄祥斌认为：“未来是否动用存款准备金率工具除了要考虑央票发行情况外，还要关注外汇占款情况。存款准备金率工具未来并不一定‘不动’，而是使用的压力正在减缓，管理层在货币工具使用上空间和灵活性更大。”

　　而市场对是否再加息也有很多讨论。连平就此表示：“我个人认为，本轮利率上行周期已逐步接近尾声。本轮加息已有过3次动作，最多还会有1至2次。”他进一步解释说，一方面，全球经济发展态势不稳、灾难频发，这可能进一步影响我国经济运行；另一方面我国物价上行压力有望于年中6、7月份见顶，全年出现恶性通胀的概率较低。因此，从我国应对通胀和保持经济增长的各方面影响和综合因素来看，不存在持续大幅加息的必要。