公开市场操作发力 利率调整市场化渐进

　　◆经济导报记者 邵好

　　继上周意外上调3月期央票利率之后，15日，央行宣布最新发行的100亿元1年期央票利率上调20.2基点，达到3.1992%。当天，央行再次进行了1100亿元28天正回购操作，由于本周公开市场到期资金1810亿元，较上周的2050亿元略有减少，预计本周很有可能再次实现净回笼。有市场分析人士表示，央行此次上调央票利率，并增加正回购操作，很可能是在为利率市场化调整做准备。

　　经济导报记者注意到，经过调整，此次发行的100亿元1年期央票利率超出目前1年期定存利率19.92基点，上周发行的3月期央票利率也上升了16个基点，达到2.7944%。至此，3个月和1年期央票利率均超过同期限的定期存款利率。

　　“央票发行利率上行的直接效果是提升央行票据发行量，增强公开市场操作的调节能力。”信达证券研发中心债券研究员李建朋表示，以3个月央票为例，去年12月以来的11期3个月央票发行利率比二级市场平均低80多个基点，利率倒挂严重压制了发行量，11期合计发行量仅有260亿元。

　　李建朋说，本次上行后，1年期央票发行利率达到3.1992%，高出二级市场利率近20个基点，结束了一级市场利率长期低于二级市场利率的局面，央行票据发行量将不再受制，公开市场操作的调节能力必然有所增强。

　　“在利率市场化改革的背景下，公开市场操作将作为重要政策工具，通过发行足量的央行票据和实施正回购来回收商业银行流动性，通过提高央行票据的发行利率来引导货币市场利率适度上行，”李建朋说，“特别是，与提高准备金率和基准利率这两个‘笨重而杀伤力大’的工具相比，公开市场操作对市场的影响不是‘冲击性’的，而是“引导性’的，更加适应利率市场化的思路。”