新北洋 向高端设备研发和制造方向发展

　　作者：陈启书

　　金融设备已经起步

　　新北洋(002376)已将部分超募资金投向金融设备产品的研发和生产，重点研发金融设备中的纸币处理和支票处理两大系列产品。其中，在纸币处理设备方面：公司主要对识币器、出币器、钱箱模块、智能钱箱等技术进行研究和产品开发，并实现多功能识币器、自助缴费识币器系列产品中试生产。

　　我们估计，公司将在2011年至少实现一款纸币识别器产品的国际认证和商业化，并首先打开海外市场。一旦成功获得国际认证和市场化发展，将突破国外在纸币识别器方面技术和产品的垄断，获得国外和国内市场的认可，并有望呈现出高速跳跃式的发展。另外，在支票处理设备方面，公司2010年已经实现商业级支票扫描仪小批量生产和海外市场销售，我们估计2010年公司该业务能够实现3,000万元左右的销售收入。

　　高铁建设超出预期

　　自1997年成功研制国产第一台客票打印机（小型热转印打印机）后，公司在传统铁路打印机市场就具备极高的市场地位和份额。在新兴高铁售票系统设备市场，公司磁客票打印机和自动售票机打印机芯拥有100%的市场份额，闸机验票机机芯将实现自主产品逐渐替代进口，自动售票机的市场地位和份额也将不断提高。所以，国内高铁建设超预期的发展，都将直接推动公司未来业绩的不断增长。

　　未来要实现“全程全网”的售票和检票，新兴的售检票系统必将逐步替代旧的售票系统；设备运营几年后又将出现更新换代需求；还存在着中国相关高铁技术海外输出的机遇。这些都表明，高铁售检票设备市场对于公司未来的业绩贡献将是持续、稳健和高速的。

　　新产品层出不穷

　　公司目前除了核心的新兴高铁售检票设备产品和金融设备产品外，在其他打印设备、扫描设备和相关产品等方面，公司的新技术和新产品也层出不穷，例如，双面打印机、身份证卡专用复印机、电信自助服务机、彩票自助服务机，交通处罚自助服务机、加油卡自助充值机和食品溯源机等等。

　　公司的中期发展目标是致力成为国际化一流公司，在专用打印设备领域进入全球前列。目前公司在全球专用打印机市场份额约1%，加上全球专用打印机约4%~5%的增长，估计公司该业务将存在约10倍以上的增长空间。同时，在金融设备产品方面，我们估计其市场总量将比专用打印机更大。更为重要的是，公司在获得核心技术、核心产品和核心市场的成功后，公司将一定向其他的高端设备研发和制造方向发展。

　　盈利预测与评级

　　综合考虑，预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.38元、2.99元，考虑公司具备着企业价值不断再提升的潜力，建议“买入”，但同时注意公司未来的具体发展计划策略和诸多外围市场因素变化带来的潜在风险。

　　（作者单位：上海证券 执业证书编号：S0870510120022）