铝价挑衅企业成本底线

　　童长征

　　3月11日，日本东北部地区发生强烈地震，引发大规模海啸，整个金融市场在这一消息作用下急速下挫，但对金属市场的负面影响并没有市场预期的强烈。对铝价而言，从地震前的16800元/吨一线跌至16600元/吨一线，地震过后下跌1%左右。

　　就整个金属而言，铝价表现相对较强。铜价目前与近期最高价相比，下跌了9.75%，沪锌更是下跌了13.10%，而铝价在最近一段的下跌中，跌幅只有3.21%。仅仅从跌幅的对比当中，我们就可以看出铝价目前的抗跌性。

　　对于此次铝价下跌的抗跌性主要有几方面原因：一方面在过去的上涨过程当中，铝价的涨幅就远远小于铜价和锌价，它所累积的下跌空间要远远小于铜和锌；另一方面是铝价一直都有成本线的支撑。在河南地区，铝的生产成本基本上都在16000元/吨以上，甚至达到16500元/吨，利润微薄。这种情况下，铝价很难发生较大程度的下跌。

　　但是铝价目前确实面临了诸多不利因素：总体金属环境不好，金属市场整体都在下跌，铝价仅能保证跌幅小于其它金属品种，但仍旧难以逆势上涨；国家控制房地产出手相当重，此次已经可以看出政策打压房价的决心，另外汽车行业优惠政策的退出，加上油价不断上升，对于汽车销量将可能产生一定程度的负面影响。值得一提的是，铝行业本身的不断复产，更是对铝价雪上加霜。唯一可以支撑铝价的，只有其高居不下的成本。

　　金属在春节过后本应迎来一个消费旺季，但是2011年的铝市场呈现消费疲软。下游消费一直不能启动，终端需求一直不旺，下游企业资金紧张，现货需求旺季不旺，这些是铝价迟迟不能上涨的主要原因。

　　日本地震对于大宗商品需求会造成严重影响。由于日本汽车制造业在地震中遭受重挫，丰田、本田、日产三大汽车制造商宣布自14日起全面停产，因此可能有部分用铝需求受到影响。当然，对于日本地震对经济造成后果的解读还可能有多种结果。虽然在未来灾后重建可能提高对大宗商品的需求，但短期对于包括铝在内的大宗商品的利空冲击是无法避免的。因此，当前对于铝而言，并不是一个做多买入的恰当时机。

　　综上，旺季不旺、复产展开、需求萎缩、供给增加、流动性收紧等利空因素频袭，当前唯一可以抵挡铝价下跌之势的企业生产成本正在遭到“挑衅”。虽然成本不是铝价的绝对下限，但在极端情况没有发生的条件下，成本是支撑铝价的一个重要因素。预计未来铝价将在16500元/吨的成本一线得到有力支撑，铝价在此大幅整理概率较大。

　　(作者单位：华泰长城期货)