一年期央票利率超定存

　　备受关注的1年期央票发行利率终于尘埃落定。昨天，1年期央票发行利率上行20个基点，自去年加息以来首度突破1年期定存利率关口。但分析人士指出，这并不意味着近期加息的可能性加大。央行主要意图可能仍在于恢复公开市场操作的回笼力度，从流动性源头上控制通胀。

　　受到日本地震影响，昨天市场加息预期并没有随之增强，在避险情绪推动下，债券市场收益率反而有所走低。

　　加息预期未增强

　　在连续维持12周的地量发行后，1年期央票昨天放量发行至100亿元，同时发行利率上行至3.1992%，较上周上涨20个基点。至此，该利率突破了3.0%的1年期定期存款利率，并基本实现了与二级市场利率的接轨。

　　央行当天还进行了1100亿元的28天正回购操作，利率为2.50%，与上周持平。

　　虽然有所预期，但1年期央票利率的上行仍有些出乎意料。上周3月期央票利率意外上行16个基点，使得市场猜测纷纷，但由于与1年期定存利率挂钩，市场对于1年期央票利率的走势看法谨慎。

　　不过，随着1年期央票利率上行突破基准利率关口，市场加息预期并没有随之增强。受日本地震灾害扩大影响，昨天市场避险情绪有所上升，银行间债券市场收益率反而有所下行。

　　据了解，昨天银行间债券市场收益率先上后下。在1年期央票发行利率出来后，早盘市场利率一度被推高，但很快便掉头向下，不断走低，其中以国债、信用债下行幅度最大。当天尾盘时5年期国债成交于4.47%，较昨天回落4个基点，7年期国债成交于3.70%，回落9个基点左右。

　　“日本地震对国内市场也有震撼，日本金融市场大跌，国内市场避险情绪有所上升，债券买盘增加。”一股份制银行债券交易员说。除了日本地震影响外，上述人士还指出，刚刚公布的2月经济金融数据也让市场对于短期政策的担忧有所缓解，近期市场加息预期并不强烈。

　　申万证券研究所也认为，1年期央票发行利率超过定期存款利率，并不必然导致加息。加息主要取决于通胀压力和经济基本面，而目前来看，加息的压力并不太大。

　　数据显示，2月我国商业银行新增贷款仅5300亿元，较1月减少五成，显示贷款投放已受到抑制。此外，2月广义货币供应量M2增幅回落至15.7%，已低于16%的调控目标。

　　央行意在加大公开市场回笼力度

　　“应该说央行此次上调央票利率的时机不错。”上述股份制银行债券交易员表示，在加息预期减弱的情况下实现1年期央票与定存利率的脱钩，对市场的影响不大。

　　他认为，央行主要意图在于更多地利用市场化手段来收紧流动性，恢复公开市场操作的对冲作用，减少对于存款准备金率这一工具的依赖。而如果1年期央票发行利率与1年期定存利率脱钩，也有利于央行有望摆脱过去的被动局面，增强公开市场操作的主动性。

　　日前国务院总理温家宝在答中外记者会上也强调，要控制货币的流动性，消除房价、物价上涨的货币因素。

　　此外，分析人士还指出，通过增加3月期央票发行，央行可以平滑年内到期资金，而1年期央票发行的增加，则有利于平滑明年到期资金。

　　不过，也有市场人士对于加息仍心存谨慎。招商银行分析师刘俊郁认为，1年期央票利率超过基准利率，意味着未来仍会加息，市场对此不能掉以轻心。如果本周四3月期央票发行利率继续上行，则意味着近期加息的可能性较大，因此还有待继续观察。