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国泰君安:港口行业中重申首选中远太平洋

发布时间:2011年03月17日 14:27 | 进入复兴论坛 | 来源:国泰君安

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国泰君安国际 李 雯

  2011年2月份中国出口同比增长2.4%。中国海关公布了2月份进出口数据。2月份单月进出口总值同比增长10.6%至约2,008亿美元,月环比跌32.0%。2月份出口同比增2.4%至967亿美元,比上月环比减少35.8%,进口同比增长19.4%,或环比降27.9%,至1,040亿美元。该月录得月度逆差约73亿美元。经调整季节性因素后,2月份当月进出口实际上同比升15.1%或环比下降15.5%;其中出口同比升4.9%或环比降23%;进口实际同比增长26.6%,环比降7%。今年前2个月,进出口总值同比上升28.3%至4,958亿美元,其中出口录得2,475亿美元,同比升21.3%,进口同比增长36.0%至2,484亿美元。今年以来累计录得贸易逆差约8.9亿美元。

  维持2011年中国主要港口集装箱总吞吐量同比增长10%-15%的预期。对比彭博统计的市场平均预测,中国2月份2.4%的出口增速远低于市场平均预测的27.1%;而进口增速19.4%也逊于市场预期的32.6%;对比2月份实际录得贸易逆差73亿美元,市场原预测为贸易顺差49亿美元。2月份进出口环比下滑,主要由于中国新年长假因素。2月份中国制造业新出口订单指数录得50.9%,较上月环比回升了0.2个百分点。根据中国交通部数据,2011年1月份中国规模以上港口货物吞吐量录得同比增长13.3%,而单就同期的集装箱而言,总吞吐量同比上升17.6%。我们目前维持2011年中国主要港口集装箱吞吐量增速将放缓至10%-15%的预期,对比2010年前11个月集装箱总吞吐量同比增长20.0%。

  维持首选为中远太平洋(01199 HK)。港口行业中,我们重申首选中远太平洋(01199 HK),主因预期公司的核心盈利增速将高于同业而估值则相对偏低。我们原目标价为14.30港元,但可能会在公司发布2010年业绩后考虑上调目标价。招商局国际(00144 HK)也受惠于今年中国出口继续增长,但公司当前估值已合理。至于小型股,维持建议收集大连港股份(02880 HK)和厦门港务(03378 HK),目标价分别为3.70港元和1.80港元,但我们认为天津港发展(03382 HK)目前估值合理。