国浩资本：雨润估值非常吸引 重申买入评级

国浩资本 江智能

　　事件:雨润澄清其并没有卷入瘦肉精问题。

　　雨润澄清指因为公司对买入的生猪检验方法相当严格，故此并没有卷入瘦肉精问题。中国中央电视台近日报导中国最大的肉制品加工企业及第二大生猪屠宰企业双汇旗下工厂出售含有瘦肉精的猪肉，而中国政府禁止在养殖生猪时添加任何剂量的瘦肉精。

　　中央电视台的报导指出，河南孟州、沁阳、温县与获嘉县等地养猪农户使用瘦肉精的情况非常普遍。雨润在这些地方没有工厂。雨润在河南的两家工厂分别位于开封与北徐。

　　雨润食品的股价过去两日累跌8.8%，主要由于市场担心中国短期内的猪肉消费将减少。然而，本行认为该事件对中国猪肉消费的影响将比较短暂，因为中国人日常饮食中猪肉的比重较高。长远而言，该事件可能令部分消费者不再购买双汇的产品，转投其它品牌，间接令雨润受惠。

　　公司将于3月29日公布2010年业绩，本行认为业绩可能优于市场预期。

　　本行维持2010年至2012年每股盈利分别为1.32元、1.53元与1.82元。雨润现价仅相当于15.3倍2011年市盈率，本行认为估值非常吸引。重申买入评级，目标价32.20元，相当于22倍2011年市盈率。