避险情绪未被激发 黄金短期难有大幅涨势

　　地震详情：

　　北京时间3月11日13:46，日本东北部本州岛附近海域发生9.0级强烈地震，地震引发海啸。震级：里氏9级 震源深度24千米 余震：连续发生多次余震，震级最大为7.1级。 伤亡：截至目前1598人遇难 影响：日本仙台市港口已出现近10米高的海啸； 3月12日，日本福岛第一核电站因地震引发爆炸。

　　地震影响：

　　地震受影响地区为工业集中区域，分布着汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，该地区经济规模占到日本国内生产总值(GDP)的8%(3446.9亿美元)左右。其中汽车业遭受损失最为严重，日本三大汽车厂商丰田、本田、日产一共有22家工厂已经关闭。直接被海啸破坏的区域经济产值在日本全国占比2%左右。

　　1995年日本阪神大地震损失：

　　1000亿美元，严重受灾地：位于日本产业核心地带，占当时日本全国GDP的比重的12.4%，对日本整体工业生产产生明显的影响。灾后恢复：地震对生产的影响并不长久，灾后生产恢复迅速。

　　1995年黄金价格：

　　自阪神地震爆发，金价连续几个交易日上扬，随后下跌，对市场造成的影响不大。

　　对比：1995年日本阪神大地震

　　受灾地：此次核心灾区GDP占全国比重较小，不及1995年的阪神地区在当时日本经济中的地位，对国外实体经济影响有限。灾后恢复：由于主要受灾地区的工业产值不大，因此理论上来看，重建恢复的速度应该也比较快。

　　然而，2010年日本政府负债率已超200%，远远超过其它发达经济体。

　　灾后重建的巨大的资金需求可能使日本公共财政恶化，货币政策的流动性陷阱会降低经济的恢复速度。

　　全球市场影响：

　　大宗商品：地震受影响地区为工业集中区域，分布着汽车、核电、石化、半导体等众多重要产业工厂，橡胶、铁矿石等生产型原材料消费将大幅降低，从而打压此类大宗商品的价格。

　　汇率影响：短期：避险情绪大幅提升，震后日本国需要大量资金重建，因此在资金回流的推动下，日元汇率将走高长期：日元资产吸引力下降，导致国际资本流出日本市场，而重建需要大量资源进口，日元长期将面临贬值压力。

　　油价影响：

　　在核电不足的情况下，作为替代品的燃料油和原油的需求和进口会大幅提高；但是，由于日本存有充足的石油库存，并且受灾区域石油的需求也有所下降，日本因素将一定程度上打压目前处于高位的国际油价，而天然气价格将上涨。

　　结论：

　　经过以上研究，我们得出地震将带来如下影响：大宗商品：橡胶、铁矿石等生产型(非能源型)原材料的价格受到打压。汇市：短期内日元兑美元走强，长期成日元存在贬值压力。油价：

　　日本因素将在一定程度上打压国际油价。

　　黄金价格：

　　日前黄金在本次地震的影响下 ，受避险情绪影响，小幅上涨。

　　黄金价格预测：

　　由于此次地震未波及日本核心产业区域，影响规模较小，避险情绪未被大程度上激发，黄金不会受风险情绪刺激而走高。由于经济复苏速度缓慢，作为世界第三大经济体的日本对世界范围内的通货膨胀预期影响不大，因此不作为黄金大幅上涨的有利支持。

　　由以上研究可以得出：从避险情绪和通货膨胀预期两方面来看，黄金短期内不会有大幅的涨势。同时，一些风险因素仍然需要被继续关注。

　　风险因素：

　　余震和海啸：3月11日的9.0级强震发生后，日本又发生了至少19次余震，其中多数余震震级在里氏6.0级以上。并有预计称，余震将持续1个月以上，很可能对受灾区域造成进一步的损坏。

　　核风险：日本核电站危机目前持续扩大，继福岛核电站爆炸后，宫城县的女川核电站和茨城县的东海核电站当前都面临紧急情况；当前福岛核电站的险情仍未排除。日本同时面临核泄漏以及电能缺失的双重困境。

　　金顶集团研究部