评论：为何日元汇率能暴涨

　　导读:英国《卫报》网站今天登载了署名为海泽尔-斯图亚特(Heather Stewart)的评论文章，这篇文章以问答形式阐述了最近以来日元汇率上涨的原因，并对日元走强的影响和未来前景作出了分析。

　　以下是这篇文章的主要内容：

　　问：日元发生了什么事情？

　　答：自上周日本发生大地震和海啸以来，日元汇率一直都在上涨。在伦敦市场周三收盘时，日元兑美元汇率已经触及每美元76.25日元，创下自二战以来的最高水平。周四早上，日元兑美元汇率小幅回落至每美元79日元附近。

　　问：日本经济将受到破坏，为何日元还在上涨？

　　答：很可能有两个原因。首先，日本保险公司及其他公司正在“遣返”现金来支付处理这场危机所需的费用。也就是说，这些公司正在将其以外币计价的资产转换为日元资产。但是，由于日元汇率的大幅变动是在东京市场关闭时发生的，因此分析师认为，日元大涨的推动力很可能并不是来自于这些大型公司。

　　第二个原因是所谓的“利差交易”，这是一种很受欢迎的投资战略，交易商利用日本超低的利率，通过以日元借款的方式，将所得资金用于对其他一些增长速度更快的海外股票市场进行再投资，也就是以日元来交换巴西雷亚尔和纽元等货币。近日以来，情绪紧张的投资者可能已经开始逆转这种押注，将其在海外市场上的投资转回本土，从而推动日元走强。

　　问：哪些人正在推动这种利差交易？

　　答：大部分是海外交易商，但有相当一部分来自于日本市场上的普通投资者——她们在金融市场上通常被叫做“渡边太太”，也就是主妇炒汇者。

　　问：那么，他们为何会改变想法呢？

　　答：受上周地震和海啸的影响，分析师认为日本投资者可能正显示出更多的“本土偏差”，也就是倾向于以本国货币来持有存款，而不是外币。在危机时期中，这是一种常见的反应，可能会使大量资金重新回流到日元中去。

　　海外投资者可能也在尝试逆转利差交易，前提是他们认为日本事件对投资者信心的打击意味着新兴市场的增长将不及此前预期。

　　问：日元走强对日本经济来说意味着什么？

　　答：这是个坏消息。过去几年时间里，日本的经济增长表现本已十分疲弱，而即使是这种增长也对出口有着高度的依赖性。日本央行和财务省决定在东京时间上周五早上请求召开七国集团财政部长会议，它们对日元强势表现的警惕程度由此可见一斑。

　　问：日本政府官员对此能做些什么？

　　答：他们能做的只是发表一份强硬的声明，称其正在对日元进行监控；或者，他们可能会宣布联手干预外汇市场，阻止日元汇率在未来几天时间里进一步走强。

　　问：日元的强势表现是否将持续下去？

　　答：许多分析师认为，一旦迫在眉睫的危机宣告结束，且福岛核反应堆的未来命运浮现出更多的确定性，那么日元汇率将再次走软。日本央行已经向金融市场注入了更多资金，目的是增强此前已有的“定量宽松”计划。这场危机很可能意味着，日本政府债务将进一步增加，目前该国债务在GDP中所占比例已经达到了200%。虽然震后重建工作最终应可起到提振需求的作用，但从短期来看，受灾地区大量工厂被关闭和工业产能受损的局面意味着日本经济将处于极其疲弱的状态。这些因素均应不利于日元。

　　问：所有这些对我们来说意味着什么：

　　答：英国央行和欧洲央行都正处于上调基准利率的边缘。但是，日本事件正在对全球市场信心形成严峻的测试，重返“正常的”货币政策立场的时间很可能将被推后。交易商已经将其对英国央行第一次升息时间的预期从5月份推后到了8月份。(金良)