“震”后余生 东京证交所实录

　　熊科，看上去有些疲惫。现任职高赛尔投资的他，不久前还实习于东京证券交易所。日本大地震后，他紧急联系了交易所曾经的老师，北尾（KITAO)。

　　北尾，是这次故事的主角。从高盛辞职后，他现在担任三井住友的主管，负责指挥交易员的日常工作。

　　第一天

　　一波未平一波又起央行成为心理底牌

　　日本桥兜町，由于有包括野村、大和与日本美林等重量级券商驻扎，成为了该国证券市场的代名词。世界四大交易所之一的东京证交所同样设立于此。3月14日，震后第一个交易日。北尾较以往提早走进了交易所楼上的办公室。在路上，他听到交易员们谈论着福岛核电站的事情。尽管第一核电站3号机组燃料棒暴露出一半，但政府继续向反应堆注入海水。一切看上去似乎没有太大问题。

　　上午8时，日经指数低开2.1%至10041.88点。市场波动明显加大了。首先是日本国债期货狂飙至1个月来新高，紧接着，美元对日元在不到15分钟之内甩出1.4%的振幅。好消息是，日本央行很快向市场注入了资金。随即，美元对日元反弹至82.43一线，基本回到了地震前水平。

　　“中央银行可以搞定一切。”北尾有点不屑一顾。不过，日经指数似乎并不想停止下滑的步伐。开盘10分钟后，日经已经下跌4%，创11月18日以来最低水平。30分钟后，汽车和电子板块全线下挫。其中索尼股价狂泄12%，丰田、本田和日产跌幅均在10%以上。

　　这时的北尾有点着急了。他立刻致电在交易所一层的交易员，要求全部抛掉手中的汽车股。根据指示，三井住友的交易员很快将主要头寸——丰田汽车抛售完毕。当天，丰田汽车盘中竟一度下挫近20%，最后收跌8%。消息显示，丰田将在周一至周三暂停日本国内所有工厂的生产。北尾暗自庆幸自己做了一个正确的决定。

　　刚摆平汽车股，新的问题又出现了。由于投资人担心日本地震会损伤其对石油的需求，纽交所期油5月合约应声快速下跌。盘中一度逼近100美元/桶，对应跌幅超过5%。同时，与能源相关的板块也出现走低。橡胶制品公司普利司通的股价，盘中最大跌幅接近10%。随即，北尾很快卖出了一只石油股，日本昭和壳牌石油。当天，该股收报758日元，微弱收涨1.5%。

　　至收盘时，建材和水利股成为少数的幸存者。随着市场憧憬震后重建将拉升相关需求，龙头股太平洋水泥、鹿岛建设分别暴涨21%和12%。

　　“中央银行可以搞定市场，一切会好。”北尾还是重复那句话。

　　第二天

　　核辐射噩梦袭来交易员情绪失控

　　上班路上，北尾突然发现某些地方已买不到星巴克咖啡了。但很快，这位在市场打拼逾20年的“老兵”发现，噩梦才刚刚开始。

　　开盘了。日经指数低开178点至9442点。同时，日本央行宣布将通过同日操作向货币市场注入5万亿日元资金。尽管如此，日元并未快速走强。截至当天12时，美元对日元仅上扬了0.3%。

　　日本中央银行似乎作用甚微。日经指数在开盘不到10分钟内跌幅已超4%，且自去年11月以来首次跌破9300点。同时，电视里也不断播放着刺耳的声音——福岛2号反应堆安全壳受损，面临核泄露威胁。此时，大家意识到，问题已不仅是地震了，更严重的核辐射危险或将出现。

　　日经指数发疯般地向下砸，不多久，股指已跌破9000点。瞬间，交易所变成了一个战场。交易员的电话一度中断，大家不停抛售手中股票。有些交易员情绪甚至一度失控，将很多单子的卖出量敲错。北尾也火速通知手下交易员，尽快抛掉手中的钢材和金属类股票——有多少抛多少。不过，由于抛盘太过庞大，交易所部分服务器甚至接近瘫痪。

　　午后，东京股市加速下跌。如太平洋水泥和鹿岛建设等部分周一上扬的股票也难逃幸免。随着东证所33个分类指数全线下挫，日经指数盘中最高跌幅达14%。好在日经股指期货触发熔断机制，且东证所及时宣布对套利交易中的股票卖盘实行限制，股指在尾盘强力反弹。最终，收报8605.15点，跌幅11%。

　　北尾检查了下尚存的头寸。现在他们几乎只剩下日本本地的一只人寿保险股。整体仓位也已陡降至35%左右。至于为何看好保险股，北尾的理由是，尽管保险行业损失惨重，但日本政府和再保险商可能会全盘买单。同时考虑到美国未来将无条件援助，保险股很可能已严重低估。

　　“这一次基本盈亏平衡”，北尾告诉熊科，“不过这是因为我们平掉了在黄金上的多头头寸。当时，我们以900美元价格买入了国际黄金。”记者粗略计算，伦敦金现货周二报1396美元/盎司，意味着北尾他们在黄金上至少有50%以上的盈利。

　　这很疯狂。

　　东京恐慌

　　全球资本罕见波动

　　本周，全球市场出现罕见波动。仔细观察热钱的流动，可以发现，其主要沿着2条路径。一是日元套息交易平仓，特别是对欧洲高息货币；二是资金对大宗商品短暂撤离后的回补。

　　事实上，瑞士法郎成为了震后的明星货币。截至昨日16时23分，瑞士法郎对主要货币全线走高。其对美元、英镑、加元、澳元和日元平均升值达3.6%。

　　而大宗商品方面，本周以来，主要大宗商品中，仅伦铝和美豆油期货合约走低，跌幅分别达3%和1.4%。另外，伦铜期货大涨4%。美原油、日本橡胶期货则分别上扬1.8%和3%。农产品期货方面，美豆、美麦和美玉米合约全线走高，平均涨幅接近1%。值得一提的是，国际黄金现货价格，本周小幅下跌了0.2%至1414美元/盎司。美国股市方面，反映投资者恐慌情绪的VIX指数，周四收报26.37点，本周飙升30%，暗示美股投资者的恐慌心理本周曾大幅攀升。

　　全球资金跟踪商EPFR显示，截至3月9日，各类资产都有不同程度净流入。所有股票基金吸引65.1亿美元流入，债券基金吸资达27.9亿美元，创17周新高。货币基金则流入55.9亿美元。股票基金中，新兴市场停止连续6周净流出。其中俄罗斯流入最多，达4.86亿美元。中国股票基金流入2.43亿美元。而受地缘冲突影响，前沿市场基金流出1400万美元。

　　受G7联合干预汇市提振，日经指数昨收涨2.7%至9206.75点，本周跌幅仍超过10%。东证指数涨2.4%，其33个分类指数全线走高。对此，京华山一（香港）研究主管梁君馡告诉记者，是抄底日本股市的时候了。我不会考虑什么行业。只需要坚定地买入日经指数ETF。