茅台22亿分红规模 难掩1.29%低股息率

　　■文风

　　昨日，贵州茅台公布了A股市场上创纪录的分红方案：拟每10股送1股派现金23元的预案。高达22.65亿元的分配总额，占公司当年净利润的44.8%，不仅创下贵州茅台上市以来最高分红，也刷新了A股市场现金分红的最高纪录。这也是贵州茅台自2006年以来连续第六年实施高额现金分红。

　　事实上，自登陆A股市场以来，贵州茅台一直保持着年年分红的良好记录，近年来现金分红金额更是迭创新高。今年恰逢贵州茅台上市的第十载，22.65亿元分配总额同比上年翻了一倍。然而，被誉为史上最牛的分红方案，也没能挡住茅台的下跌。昨日，贵州茅台报收187.13元，跌2.10个百分点。这样牛的分红方案市场为何没有积极响应反而以下跌收盘？个中缘由不仅市场关注，也令投资者深思。

　　股息率的高低是衡量上市公司是否具有真实高回报的重要指标，尤其是在成熟市场中，定期获得现金分红是投资者获取回报的主要方式。但在中国A股市场，赚取股票价差仍是大多数人的投资收益来源。因此，看看贵州茅台今年的股息率，人们就不难理解，贵州茅台如此高的分红居然没有得到市场的积极回应。

　　其实，高达22.65亿元的分配总额，每10股送1股派现金23元的预案与贵州茅台当下的股价相比并不算多。 去年，贵州茅台的分红方案：每10股分红11.85元，也就是说，每股可以拿到1.185元现金，不少。但是和公司股票价格151元比起来，这点钱实在太少了。因为0.78%的分红收益率远远低于存款收益。即使按照2009年底最低价格84.2元计算，分红收益率也不过1.4%而已。而中国银行、工商银行的分红收益率，基本上都在3%以上。

　　目前，我国最新的一年期整存整取定期存款利率已升至3%，贵州茅台3月21日收盘价为187.13元，也就意味着1871.3元才能换来23元的红利回报，股息率仅为1.29%，仍远低于目前3%的一年期整存整取定期存款利率。也就是说，以目前分红水平，投资者要83年才能回本。这样的股息率与CPI的涨幅相比，更是望尘莫及。撇开股价涨跌的因素，如果考虑到投资者的付出与回报，明显是不对称的。从这个意义上来说，贵州茅台的分红纪录也是有一定的“水分”。

　　现金分红是上市公司对股东的回报。自《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》实施后，上市公司普遍实施了分红派现，投资者大都得到一定的回报。一毛不拔的“铁公鸡”变的凤毛麟角。这是市场进步的一大表现。而贵州茅台成为历年年度“分红王” 的桂冠也不是浪得虚名，其背后是在每年优良的业绩支撑。

　　现金分红是一面镜子，它清晰地反映出一家公司经营水平和业绩质地，也是股市长期投资的基础。一般而言，有能力进行大量现金分红的上市公司，企业经营大都很健康，这也是其对投资者真正负责和回报的表现。上市公司分红使投资者获得的分红收益将具有可预见性，这在一定程度上可以强化投资者对持股公司进行长期投资的理念，减少仅仅为赚取差价而进行投资的行为，逐渐培养资本市场的价值投资者。从这个意义上说，A股市场需要更多的贵州茅台。