汇业财经：神冠控股目标价10.5港元 建议买入

港股每日分析

　　神冠控股(829)去年盈利增长57.5%符预期----建议买入目标价10.5 元

　　神冠控股(829)公布去年全年业绩，受惠于肠衣产品销量增长46%，营业收入11.53 亿元人民币，较2009 年增长45.1%，纯利5.13 亿元人民币，增长 57.5%，符合市场预期。

　　由于生产线总数由2009 年底的116 条增加至去年底的170 条，令产能提高 19%。期内毛利率为60.8%，略较上年度低0.3 个百分点，毛利率轻微下跌主要由于去年下半年主要原材料牛内层皮采购成本上升，不过，产能续扩大提高规模效益，销售及分销成本及行政开支占收入比重降低，纯利率 44.5%，提高3 个百分点。

　　集团今年将续扩大产能，预期产能将由去年底的31.48 亿米提高至今年底的约41 亿米。而去年底手头净现金8.49 亿元人民币，手头现金充足可支持产能扩充计划。另一方面，目前仅4%收入来自海外市场，但集团将提高清真肠衣之年产能至5 亿米，占整体产能12.2%，以加快发展海外市场。我们估计今年全年收入料达15 亿元人民币，纯利6.7 亿元人民币，预测今年每股盈利0.405 元人民币，现价预测今年市盈率18.8 倍，建议买入，目标价10.5 元，相当于今年预测市盈率22 倍。

　　中升集团(881)去年业绩略逊预期

　　中升集团(881)公布去年全年业绩，营业收入为240.43 亿元人民币，较去年同期增长75.2%，纯利10.31 亿元人民币，增长1.19 倍，略较市场预期逊色。期内新车销量10 万辆，按年增长63%，毛利率9.5%，提高0.9 个百分点。

　　特步国际(1368)去年全年纯利增长26%---今年首三季订单增长高于同业

　　特步国际(1368)公布去年全年业绩，由于产品平均售价及销售量增加，收入44.57 亿元人民币，较2009 年增长25.7%，纯利8.13 亿元，增长25.7%。去年特步品牌鞋类及服装产品平均售价分别上升5.4%及10%，升幅高于同业，带动整体毛利率40.6%，增加1.5 个百分点。截至去年底集团零售店数目7451 间，按年净增加918 间，当中超过90%为特步品牌零售店，而去年第四季受惠于冬季天气影响，同店销售增长超过10%，全年同店销售增长约8%。而去年广告开支占收入11.7%，与2009 年相若，当中50%投放于电视推广。

　　集团今年首三季订单增长超过20%，增幅高于行业平均增长。为配合业务发展，集团计划今年新开设800 至1000 间零售店，同时增加台湾销售点数目，藉此增加海外市场份额。由于预期原材料成本上升，集团于去年底以现金预付部份原材料产品，预料可锁定部份原材料成本。另一方面，集团维持11%至13%广告开支，主要以赞助足球及马拉松项目为主。

　　电讯盈科(008)公布计划分拆电讯业务

　　电讯盈科(008)发出公告，表示董事局正在初步探讨以上市业务信托形式分拆其电讯业务独立上市的可行性，并与竹杳港监管机构商讨有关监管事宜，目前并未达成任何协议。