国泰君安：安徽皖通11年将维持强劲增长

国泰君安国际 黄家玮

　　安徽皖通 (00995)公布了期10 年度业绩, 纯利同比增长18.2%至7.89 亿元 (人民币, 下同), 主要因为合宁高速的扩建工程及高界高速的改建工程完工而导致车流量提高, 以及计重收费的实施。我们认为公司的11 年路费收入及纯利仍将维持强劲增长, 分别达20.2%及34%。

　　我们认为宁宣杭项目的1 期将于12 年开始营运, 但13 年以前都将不会有盈利。然而, 该项目于13 年后将会是公司的重要盈利贡献来源。

　　因宁宣杭项目的建设, 公司中期的资本开支将维持高位, 但公司的财务能够应付。而11-13 年的股息派发比率亦不会受到明显影响。

　　以 6.50 港元计，公司正以8.6 倍的11 年预期市盈率及4.2%11 年预期股息率交易， 估值较低。我们预计公司于11-13 年每股盈利为人民币 0.638 元、0.705 元及0.774 元，维持其”收集”评级但调高其目标价至7.50 港元，对应10.0 倍11 年预期市盈率及1.0 倍11年每股估值。