国家资本主义潮起又潮落

　　陈东海

　　一场由房地产领域的次级贷款泡沫破灭带来的危机，深度震撼整个美国并波及全球，导致了全球的经济和金融大危机。危机以后，各国除了广撒钞票以新泡沫来拯救旧泡沫以外，还以各大经济体出台财政刺激的方式给予已经严重萎缩的全球需求以输血。因此，在上世纪80年代被美国总统里根和英国撒切尔夫人抛弃了的凯恩斯国家资本主义，又以所谓的“只有凯恩斯才能救世界”的方式，在时隔近30年后卷土重来。

　　不过好景不长。在2008年危机后兴起的国家资本主义的处方，短期内起到了兴奋剂的作用，但很快就呈现旧病未愈又添新伤的结局。

　　作为实行国家资本主义最深入地区之一的欧盟，由于多数国家财政赤字连续超越3%的警戒线，累积起了巨大的公共债务高台，而诸多加入了欧元区的欧盟成员国，则由于自身没有货币发行权，无法通过发行自身货币的形式来稀释债权，导致出现再融资困难，债务危机爆发。危机爆发以后，欧盟多数国家通过加税、削减开支、削减过度福利等，以控制赤字比例的方式来争取危机的缓和与解决，终于认识到了国家资本主义的不可持续性和破坏性。

　　美国的国家资本主义表现得不如欧盟那么深厚，但也开始尝到国家资本主义之痛。美国2008年爆发的经济危机，其根源就有国家资本主义的基因。

　　在次级抵押贷款繁荣时期，美国两家由国家出面支持的企业即房利美和房地美，对于美国的次级抵押贷款的兴盛起到了重要作用。“两房”持有或担保的住房抵押贷款超过５万亿美元，占美国１２万亿美元住房抵押贷款余额的近一半。

　　而今美国的国家资本主义在高潮后已经急速回落，标志性事件是房利美和房地美的关闭计划。上月中旬，美国政府公布了对于“两房”改革的方案，将逐步削弱房利美与房地美在美国住房市场中的核心作用，并最终将这两家抵押贷款公司关闭或彻底私有化。该方案建议美国政府每年以不低于10%的速度减少对“两房”的投资。方案的核心是减少政府在住房抵押贷款市场中的作用和在抵押贷款债券中的投入，吸引私人资本重新回到住房金融市场。

　　除了美国认识到了国家对于经济事务的积极参与会导致重大隐患和危机之外，欧洲也出现了国家资本主义思潮的回落。2010年，欧盟一些成员国的债务危机相继爆发，欧盟诸多国家不得不以严肃财政纪律和削减财政开支为应对手段，那些与国家资本主义密切相连的过度福利，也不得不进行削减。

　　为了试图永久性解决欧洲的债务隐患，欧盟已经出台了永久性的救援机制（欧洲金融稳定工具EFSF）。为了维护这个机制，欧盟将会对各国的财政开支严格督察标准。而欧盟即将召开峰会，讨论应对债务危机综合性方案的具体内容，以及如何提高各国经济竞争力、扩大临时救助机制等。立场保守的德国，可能会以同意扩大救援机制规模等筹码，换取各国同意削减开支、节俭过度福利、增强竞争力的方案。

　　国家资本主义的因素，是导致危机的重要原因之一。国家资本主义在欧美的危机时期短暂发挥了兴奋剂的作用，但是很快副作用彰显。笔者以为，欧美的去国家资本主义的行为，是在痛定思痛以后，对于经济方略的严肃思考后的正确抉择。

　　（作者单位：东航国际金融公司）