一券难求 “转融通”缺失难卖空

　　□本报记者 丁冰

　　“日本地震这样一个突发事件，绝对是给卖空操作提供了一次良机。可惜的是，可以操作的标的太少了，那些核电概念股都不是融资融券标的，大概只有保险股可以借此操作一把。”一位私募人士表示。

　　WIND数据显示，日本3月11日地震后首周（14日-18日），作为融资融券标的中最活跃的保险股——中国平安日均卖出量为18016股，并未明显放大，和之前一周相比反而有所收缩。中国平安平均每日偿还额为30016股，当日卖出当日偿还趋势明显。而中国平安股价在该时间段内下跌3.5%。显然，投资者在卖出中国平安股票的同时，在融券卖空上的操作还未跟上。

　　保险股未遭强卖空

　　11日发生的日本强震让亚洲股市全线下挫，已处于底部区域的保险股抛压沉重。在14日，即地震后的第一个交易日，保险股均大幅下挫。中国平安当日跌幅达2.77%，中国太保跌0.66%，中国人寿跌0.47%。此后一周保险股继续下挫。

　　A股三只保险股在7日达到一轮反弹高点后开始下跌，日本地震的突袭更是加快了这一过程。分析人士指出，由于大多数中资保险公司在日本并无业务或相关投资，保险股的下跌仅是池鱼之殃，下跌应是短期表现。

　　在股价下跌的同时，保险股未遭遇强烈融券卖空袭击。WIND数据显示，中国太保11日融券卖出量为零，14日为15500股，15日放大为43070股，16日为10000股，而16日的偿还量为143070股。一向活跃的中国平安11日融券卖出量为14100股，14日为零，15日为41300股，16日为31000股，和之前一周相比数量大大缩小，而15日、16日的融券偿还量也随之放大，分别为73100股和61500股，当日卖出当日偿还迹象明显。

　　对此，国信证券非金融行业分析师邵子钦表示，日本地震对中国保险业几乎不造成影响。此外，由于保险股股价长期低位徘徊，估值安全合理，因此抛压并不大。更重要的是，在已开启的加息通道中，保险股将明显获益。一方面，加息有助于提升保险公司固定收益类投资的收益率，加之预计加息对权益类投资影响较小，保险公司投资收益率略有提升；另一方面，保险公司的负债成本因为缺乏弹性，加息后利差或有小幅扩大。

　　市场人士指出，地震对国内保险业的影响更多是心理上的，因此对保险股的走势很难做出趋势性判断，这也增加了卖空保险股获利的操作难度。

　　核电概念股一券难求

　　日本地震之后，核泄漏成为全球关注焦点，相关核电概念股随之被大量抛售。3月11日至18日，与核电相关的东方锆业、中国一重、东方电气、中核科技跌幅惨重，八个交易日分别下跌19%、15.2%、15.76%和17.11%。

　　对此，某基金经理表示，核泄漏使市场情绪短期受到影响，前期核电相关股票的估值并不便宜，再加上日本核泄漏事故，就更增加了抛售动力。而16日召开的国务院常务会议明确“全面审查在建核电站，暂停审批新项目”，对重仓核电股的基金而言无疑如当头棒喝。

　　基金公布去年第四季度报告显示，截至2010年12月31日，重仓持有东方锆业的有6只基金，总计持有1700万股，市值达7.94亿元；持有东方电气的基金多达32只，共持有1.73亿股，市值达60.53亿元，持有中国一重的基金有10只，共计1.86亿股，市值达11.04亿元。上述基金经理透露，一些基金已在地震后抛售了核电股。

　　“与保险股比较，核电板块遭受地震利空的影响要大得多。可惜的是，它们都不是融资融券标的股。”上述私募人士表示，“如果可以的话，一面抛售核电股，一面融券卖空核电股，这样的操作不是更合适吗？”

　　期盼转融通早日推出

　　投资者赵先生告诉中国证券报记者，“那几天倒是想过融券卖空玩玩，但是受冲击最大的几只股票营业部里都没有，临时去其他营业部做也不现实。”

　　广发证券北京某营业部老总在接受中国证券报记者采访时表示，除了一券难求外，更多的客户还是不习惯卖空，几百万资金量的客户往往只有几十万用来参与融资融券，而这其中的80%还是以融资为主。由于很多融券标的股票，总公司自营盘并没有，所以无法向需要的客户提供。在该营业部的融券交易中，“玩票”性质的更多一些。

　　“下跌往往比上涨来得更快更猛。因此如果把握住了趋势，看跌卖空的盈利空间将远大于看涨操作。”有私募人士指出。事实上，上证指数从2005年6月的998点到2007年10月的6124点，共运行了28个月，但从6124点跌至1664点只用了12个月，下跌比上涨来得更快更猛。

　　“现在市场都在期盼‘转融通’早日推出，解决投资者融券之困。”他介绍，去年地产股在严厉调控政策接连打压下连续走低，其所在私募就利用融券交易卖空地产股获利，但由于地产股可用于融券卖空的数量比较有限，收益并不丰厚。

　　据估算，如果推出“转融通”机制，那么可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍，对市场将产生巨大影响，A股市场的交易模式将因此发生重大变化。