展望二季度市场 估值修复行情仍将延续

　　⊙湘财证券 徐广福

　　令市场备感纠结的一季度，即将以相对不错的涨幅收官。虽然一季度面临诸多压力，市场的热点依然精彩纷呈，结构性的机会带给投资者诸多的惊喜。而市场期待的估值修复行情，也阶段性地有所表现。在即将到来的二季度，市场结构将如何演绎？投资者又该抓住什么样的机会来进行操作呢？

　　⊙湘财证券 徐广福

　　二季度或面临较沉重的压力

　　从宏观经济方面来看，二季度面临的压力相对可能比较沉重。国际市场宽松的货币环境将可能进一步推升石油等大宗商品的价格，市场担忧的输入型通胀将使问题更加棘手。CPI的控制目标或促使央行采取进一步收缩的货币政策，加息将可能再次出现。新增信贷也将可能被严格管制，从而抑制通胀的进一步上行，内外环境的变化或将使得市场对于上市公司的盈利情况产生一定的担忧。由于上市公司的一季报披露要在4月30日之前完成，投资者需要留意上市公司在如此紧缩的一季度交出的业绩答卷。如果业绩依然比较靓丽，将有可能促使市场在4、5两个月份仍然具有相当的上行动能。

　　市场仍将延续估值修复行情

　　近期低估值的板块比如银行、石油、地产都出现了异动，并且带领股指进一步攀升至3000点附近。市场多方信心明显受到较大的鼓舞，持仓量和活跃账户都达到阶段性高点，但创业板指数走势却萎靡不振。这显示出市场的结构或许发生了一定的变化，至少市场的偏好出现了变化。在一年多以来，投资者明显偏好中小市值股票，传统的大盘股受到了抛弃。并且由于正反馈的作用使得中小市值股票对大盘股的溢价不断刷新历史的新高，随着赚钱效应的不断扩大，市场的预期显著强化了这样的认识。这样的情况一直持续到去年10月份开始的这波行情才宣告一个阶段的终结，此后中小市值股票出现了明显的回档。

　　鉴于这样的判断，二季度市场延续估值修复的可能性依然较大。我们在之前的文章中也有多次表述，估值修复有两个方向：高估值向合理估值修复，也就是重心下移；低估值向合理估值修复，也就是重心上移。最终的股指方向如何演绎将决定这两波力量的对比，以及是否有其他新的刺激性事件的产生。

　　从投资于确定性事件的出发，结合我们行业研究员的观点，我们认为，二季度房地产可能具有阶段性的机会，可以给予积极的配置。同时建材类的公司在二季度前夕可能依然受到投资者的追捧，也可以给予关注。而由于国际原油价格持续居高不下，替代类及相关类上市公司仍然将有望受益，煤炭、风能、太阳能板块中具有合理动态估值的品种将可能会得到投资者的进一步关注。

　　不排除向11月高点发起挑战

　　如果上证综指能在月底站稳3000点，市场上做多的人气将被进一步激发，这样的情绪化推动很有可能促使股指向去年11月份的高点发动挑战。但投资者仍然要注意指数和赚钱效应的问题，因为近期推动股指上行的权重股一般相对较难给投资者带来丰厚的回报，这个时候一些业绩稳定、前景可期的中盘股或将成为市场偏爱的宠儿。