如果市场永远低估你的持股

　　周年洋

　　从2008年4月开始，我管理了一部分朋友的资金，在管理朋友资金的差不多3年时间里，我从来没有停止过思考投资和学习投资。令我很高兴的是，这种实践性的学习，让我的总体水平大幅提升，不管是对投资的思考还是操作。

　　如果我们思考到根本，常常会回到事物的本质，回到事物本身。很多人会搜集很多信息，会计算很多数字，但很少时间去思考。这样的状况，不仅发生在我们的日常生活、职业生活中，也发生在投资领域。如果从根本上去思考投资，我们会发现，把投资和股票市场要分开来，我们才能获得投资的真谛，那个真谛很简单，那就是参股一个好的生意机会，或者像我们平日的购物活动，物美价廉是最美好的事情了。

　　我们假设市场对我们投资的公司永远给出一个很低的市盈率或者股票市场不存在，在这样的情况下，我们怎么还能盈利呢？

　　从股份公司的历史来说，最初的股份公司就是一些对某个生意感兴趣的人一起筹钱成立公司，根据投入金额的多少获得相应的股份。这些投资的收益不是来自股票市场的价格涨跌，而是来自公司一年真实收益的多少，如果公司收益增长30%且全部分给股东的话，那投资者一年就能获得30%投资收益。这也是我现在看待公司的方式。如果公司B每年增长25%，但是股票市场总是给予它10倍的市盈率。假设公司B的每股收益是1.2元，10倍市盈率则股价为12元。如果我们以12元的价格买入，公司明年依旧增长25%，股票市场依然给予10倍市盈率，那么到明年期满的时候，每股收益是1.5元（1.2×1.25），10倍市盈率，股价就是15元，当年的收益为25%（15-12/12）。我们假定这种情况延续多年，虽然股票市场很萧条，但是由于公司本身增长强劲，我们从公司本身的发展中就能获得丰厚的收益。股票市场有可能在比较长的时间低估一个公司的价值，但是时间足够长的话，慢慢会有人发现这个优秀的公司，等足够多的人想买入的时候，市场就会给予公司很高的市盈率，比如15倍，疯狂的时候也许30倍，那个时候，你不仅能得到公司实质增长得到的收益，你还能得到市场的额外奖赏，那是双重的收益，你的收益就会以倍数来增长了。当你用真金白银买入公司股份的时候，我们不能奢望市场的额外奖赏，这样，当市场奖赏你的时候，你就感觉中了彩票，得到了意外之财。

　　关键是找到稳定增长的且被市场不看好的优秀公司。很高兴的是，2010年的中国股票市场给了我们这样的机会，我们可以低市盈率买入心仪的公司。这些公司仅凭其公司的实质增长就能给我们带来收益，如果还能吸引市场的目光，我们就会获得市场的奖赏。

　　这个年代找到低估的优秀公司并不容易，现在投资界的从业者都是聪明绝顶的人，一眼就能看明白的优秀公司，其股价早被市场抬得很高了，还有一些要下工夫才能发现的优秀公司，也被很多拥有雄厚资金和研究人员的公募基金和私募基金发现并重仓拥有，股价也很少有安全边际。

　　我们通过思考获得有定位的公司，同时通过看财务报表得到公司管理层的管理水平。但仅仅这些还都是“纸上谈兵”，我们需要看到公司产品实际销售情况和顾客对其服务的喜欢程度，我们要获得公司在客户那里的实际情况。这就要求我们去买入公司的产品或体验其服务，通过实地考察或者了解各地朋友的消费感受来评估公司的实际经营情况。但仅这三步还不够，我们需要等待一个好价格，过高的价格往往是买入优秀公司获得糟糕收益的原因。其实，耐心等待是投资过程中最重要的一个环节，那是一种自我战争。人常常被情绪打败，以过高价格买入自己看好的公司股票。要获得投资上的超额收益，你要耐得住寂寞。不仅是在看待公司上要有特别的思路，还要在等待价格上有特别的定力。

　　管理资金的过程有点像农民种庄稼，要经历一个播种、成长和收获的过程。正确的投资理念，在长期可以获得丰收，还可以享受宁静、平和与自由的心境。

　　（本文摘自其搜狐博客）