宁夏恒力：只盼股权投资获利

　　《投资者报》记者 罗兰

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　　2011-3-28

　　宁夏恒力（600165.SH）2010年全年净利润亏损0.54亿元，同比下降1190%。宁夏恒力将亏损的原因归结于“行业竞争，产品价格持续低迷”，以及“原材料成本上涨”，也就是产品售价的上涨幅度低于原材料价格的上涨幅度。

　　近两年，宁夏恒力期间费用的增长比例高于营业收入的增长比例。2010年期间费用增长19.8%，而营业收入仅增长6.1%；2009年期间费用增长13.9%，营业收入仅增长3.5%。

　　毛利下降，期间费用增加，结果导致营业利润亏损。虽然宁夏恒力的净利润在2010年才开始亏损，但2009年营业利润已亏损0.32亿元，只不过2009年营业外收支净额高达0.4亿元，结果净利润不至于亏损。

　　到了2010年，宁夏恒力的营业利润亏损达到0.83亿元，营业外收入净额却下降到0.31亿元，无法弥补营业利润的亏损。营业外收入中的重要项目是增值税返还，根据年报，宁夏恒力的金属回收公司，2010年销售再生资源实现的增值税返还的比例从2009年的70%下降到50%。金属回收是宁夏恒力收入占比27%的主业之一。

　　虽然宁夏恒力的业绩暴跌，但是自从1月25日公告业绩预亏，宁夏恒力的股价反倒触底反弹、一路拉升。1月26日，一笔2000手的大卖单将该股打到跌停板，然后瞬间拉起，最大涨幅超过6%。此后至3月22日，宁夏恒力的股价涨至9元，相比1月25日收盘价7.39元，上涨22%左右。

　　恒泰证券认为，1月26日宁夏恒力的异动，是因为2010年9月宁夏恒力曾以7.02元/股的价格，向上海新日募集现金5.62亿元，新日投资成为公司的第一大股东，实际控制人肖家守长期从事钢铁贸易及投资经营相关产业，市场预期肖家守入主后会给公司带来新转机。

　　宁夏恒力主要生产和销售钢丝绳、钢绞线等金属制品。业务收入中，85%来源于钢丝绳制品和金属回收业务。然而，市场似乎对宁夏恒力的活性炭项目更有兴趣。

　　宁夏恒力控股一家名为宁夏华辉的活性炭生产企业，控股比例为54.44%。该活性炭企业2010年盈利451万元，是宁夏恒力的子公司中，盈利为正且净利最高的企业。宁夏恒力目前也在对宁夏华辉的活性炭项目倾注心血。2010年宁夏恒力的在建工程增加8600多万，增幅高达430%，宁夏恒力称主要原因是投资三万吨特种钢丝绳技改项目，以及3万吨/年煤基活性炭项目。

　　同时，宁夏恒力2010年长期借款增加1.4亿元，增幅达360%；宁夏恒力为宁夏华辉的贷款担保金额也多达0.55亿元，超过宁夏恒力公司对外担保总额的70%。

　　宁夏华辉的3万吨/年煤基活性炭项目的投资预算是1.49亿元左右。宁夏恒力称，为了扩大宁夏华辉的持续盈利能力，2010年初引入融德资产管理公司和中国华融资产管理公司的5000万资金增资扩股。后两者因此分别获得宁夏华辉的34.14%和8.53%股份。融德公司由中国华融和德意志银行等共同组建，其中，中国华融控股59.3%。到2010年底，宁夏华辉的活性炭项目，已投资0.68亿元，目前项目只进行了一半。但是，未来宁夏华辉如果能上市将会给宁夏恒力带来利好。

　　另外，宁夏恒力持有兰州银行2.66%的股权，成本价是1.29元/股，如果兰州银行上市，宁夏恒力将会因交叉持股而大获其利，不过，目前，兰州银行何时上市、能不能上市还是未知数。