规模下降收入反增部分基金公司告别“虚胖”

　　贾华斐

　　尽管2010年基金行业整体规模有所下降，但截至3月26日，已披露基金年报的11家基金公司中，有7家基金公司的管理费都较2009年有所增长。

　　值得注意的是，在管理费增加的公司中，不乏资产管理规模下降的公司。在基金告别“虚胖”的背后，更多地开始重视赚钱效应。

　　管理费与规模

　　这7家管理费增加的公司为工银瑞信基金、广发基金、华夏基金、国联安基金、国泰基金、国投瑞银基金和海富通基金，4家减少的基金为光大保德信基金、国海富兰克林基金、华安基金和华宝兴业基金。

　　其中，华夏基金在2010年收取了约28.84亿元管理费，在目前发布年报的基金公司中高居榜首。从往年情况来看，这一数据也很可能是整个行业的最高值。

　　基金公司的管理费往往直接取决于其管理的公募基金资产规模。有意思的是，在管理费增加的公司中，不乏资产管理规模下降的公司。

　　譬如，Wind资讯统计，作为业内最大的资产管理公司，华夏基金2010年管理的公募资产净值为2247.13亿元，较2009年的2467.59亿元下降了220.46亿元。但它收取的管理费却由2009年的26.82亿元增加至28.84亿元，管理费率明显增加。

　　工银瑞信的资产管理规模减少了约98亿元，其管理费却由2009年的5.4亿元增加至2010年的5.9亿元，增加了5000万元。广发基金、国泰基金、海富通基金也均是在规模下降的情况下，管理费有所提高。只有国联安基金和国投瑞银基金是规模和管理费均有所增长。

　　其中，国泰基金的管理规模由572.40亿元降至473.23亿元，减少了约100亿元，但管理费却由2009年的4.7亿大幅增加至2010年的5.8亿，管理费增加了约23%，管理费率更是由约0.82%提高至约1.22%，提高了约50%。

　　告别“虚胖”

　　为何基金公司管理的资产规模不增，管理费却有所增加呢？在这一看似相悖的现象背后，基金公司产品结构的调整或是造成这种现象的主要原因。

　　目前的基金产品分为货币型、股票型、混合型、债券型、指数型等多种产品，每种产品收取的费率不同，其中，货币型产品的费率往往最低，股票型基金的管理费最高。在2010年之前，许多基金公司为了冲规模，往往会大肆发行货币基金，但这种基金对基金公司的收入贡献很低，造成许多基金公司规模很大，但收入不高的“虚胖”现象。

　　以管理费增长最快的国泰基金为例。2009年，国泰基金管理的约572亿元资产中，有102.58亿元均是来自国泰货币基金，但到了2010年，国泰货币基金的规模降为29.11亿元，规模减少了约70亿，管理费却仅仅减少了90万元。反而是国泰金鹰增长、国泰区位优势等股票型基金的规模有所增长，两只基金增加的总规模仅为20多亿元，却增加了超过2500万元的管理费。此外，国泰基金发行的新基金也为管理费作出了“贡献”，如国泰保本三期，在2010年给国泰基金新增了2492万元管理费。

　　此外，国泰中小盘基金在2010年规模大幅减少，由去年年底的51.73亿元减少至15.43亿元，减少了约36亿。但由于它在2009年底发行，在当年只给国泰基金“贡献”了862.91万元的管理费，在2010年，该基金管理费增加至4682.70万元。

　　这一迹象也说明了行业的一些标准在发生变化。“以前的行业处于扩张期，大家更多的是拼规模，所以拼命发货币基金。这两年更多公司不再盲目追求规模排名等指标了，更多地开始重视赚钱效应。”一位不愿透露姓名的业内人士对《第一财经日报》记者表示。

　　控制费用

　　在管理费收入增加的同时，如何控制各项费用是基金公司关注的另一个问题。从这一方面可以看出，一旦不盲目地追求规模，基金公司的尾随佣金、托管费用、交易费用等各项成本也能够得以控制。

　　还是以国泰基金为例，其2010年的上述三项成本也均有所上升，但上升幅度较小，低于管理费增幅。华夏基金的尾随佣金虽然上升了0.95亿元，但交易成本下降了约1.4亿元。除了工银瑞信外，尚未出现三项成本大幅高于管理费增长的公司。

　　从基金公司大股东披露的基金公司利润数据中也可以看出这点。目前，有5家基金公司的大股东披露了基金公司的利润。其中，银华、兴业全球、农银汇理、长盛基金等4家公司的利润均明显增加。

　　其中，银华基金属于规模、利润均增长的基金公司。长盛基金规模减少约70亿元，但营业收入增长17.52%，利润增加23.56%。兴业全球规模小幅增加约5亿元，增幅约为1%，利润增加11.74%。不难看出，这其中既有管理费增加的因素，也有各项费用减少的影响。