投行并购鼻祖：约翰·皮尔彭特·摩根

　　□滕泰

　　在投资银行业务中，并购是最为激动人心的领域。并购就如战争，其中充满着试探、进攻、防御、虚张声势或反客为主等纷繁复杂的战略和战术。并购既是一场资本的较量，更是一场智力的较量，而投资银行往往在其中充当了核心角色。他们既是出谋划策的军师，也是调兵遣将的指挥官，有时甚至还担当挑起或调停战斗的说客。

　　美国金融学专业教学中曾经有句俗语：“公元前4000年上帝创造了世界，但在1901年又被摩根重组了一回。”

　　南北战争之后，各地纷纷向铁路公司注资，掀起了新一轮的铁路建设热潮。然而，由于地方之间缺乏必要的协调，铁路与铁路之间的衔接成了很大的问题，导致资源浪费严重。已经在金融帝国中称霸的摩根早就盯上这个新兴行业，并决心对铁路行业进行一次规模庞大的并购重组。约翰·皮尔彭特·摩根（1837-1913），简称J.P.摩根，一手策划创建了美国通用电气公司、钢铁帝国及铁路帝国，在几十年里，都是美国银行家的核心，是美国经济史最具影响的人物。

　　1869年，趁当时的铁路大王科尼利厄斯·范德比尔特与著名投机家乔伊·古尔德争夺连接东部工业城市与煤炭产地的大动脉萨斯科哈那铁路控股权之机，摩根协助萨斯科哈那铁路的总裁杰拉姆击败了袭击者古尔德，最终取得萨斯科哈那铁路的控制权。这次巧妙的虎口夺食标志着摩根规模宏大的铁路行业整合的开始。

　　1879年，当时继承了纽约中央铁路75%股权的威廉·范德比尔特厌倦了经商的生活，想要将其手中所持有的纽约中央铁路股票大部分变现。如果在市场上抛售这么大量的股票，必然会引起股价暴跌，为了避免引起震荡，威廉·范德比尔特私下里找到了摩根，希望他接手股权。摩根于是组织了一个国际辛迪加联合承揽了威廉·范德比尔特手中的35万股股票。在这次承销活动中，摩根不但获得了巨额的利润，还顺利实现了对纽约中央铁路的控制。随后，摩根又联合其他银行家建立金融财团，趁着铁路业陷入资金危机的关头，不断实施铁路兼并。到1900年，摩根家族直接控制下的铁路长达10.8万公里。

　　摩根并不满足于其在铁路行业的成功，很快他又将目标锁定在当时风头正旺的钢铁行业。为了在钢铁行业实施大规模的并购，摩根先创办了联邦钢铁公司，并很快奠定了自己在钢铁工业界的地位。当时美国排名第一的“钢铁大王”是卡耐基，摩根排第二，紧随其后的是洛克菲勒。洛克菲勒的重心在石油行业，和摩根并不造成正面冲突，所以卡耐基自然成了摩根称霸钢铁行业最大的障碍，而偏偏摩根和卡耐基的关系又一直不和。

　　1899年，卡耐基有意将其名下全部的钢铁企业股票转手卖给投机家威廉·莫尔，但是卡耐基的钢铁帝国过于庞大，莫尔有心无力。之后，卡耐基试图与洛克菲勒接洽，以讨论其钢铁股票转让事项，而当时洛克菲勒正忙于扩张其石油工业的世界版图，无暇顾及钢铁业的发展。在迫不得已的情况下，卡耐基才曲折地通过其新总裁许瓦布联系上冤家摩根，并最终以4亿美元的价格与摩根达成收购协议。1901年，摩根买下了卡耐基的整个钢铁帝国，并同时在洛克菲勒手中购得几家铁矿，以此为基础成立了美国钢铁公司。这笔交易耗资超过10亿美元，所有资金由摩根所领导的辛迪加提供。至此，摩根顺利对美国的钢铁行业实现垄断，其旗下钢铁企业的钢铁产量占当时全美钢铁总产量的约65%。

　　虽然并购活动早在工业经济发展的初期就已经出现，但是真正形成规模是在投资银行发展起来之后。

　　摩根等金融资本与此前的产业资本相比，其优势在于它们可以利用其投资银行，通过股票或债券的形式，联合全美甚至欧洲的金融资本，以成倍放大并购的力量。

　　所以说，投资银行和资本市场的发展，加速了并购活动的进程，使得并购活动更加频繁，并购交易金额更庞大、范围更广——正是投资银行掀起了全球企业并购浪潮。