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PTA短期坚挺长线堪忧 或将出现中期下跌行情

发布时间:2011年03月28日 08:20 | 进入复兴论坛 | 来源:期货日报

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  日本强震使得国内原本就处于弱势调整的化工品频频下跌,其中唯有PTA一枝独秀,拒绝下行,这主要是由PTA现货市场供应紧张造成的。主力1109合约在11500元/吨已横盘多日,上方压力较大,目前市场在供应紧张的支撑下较为抗跌,但随着后期供应压力的缓解,很可能出现一轮中期下跌行情。

  近期市场上的利多因素主要包括:

  第一,PTA工厂进入检修期,供应紧张状况加剧。目前国内外已有不少PTA厂家进入检修期,行业开工负荷明显下降,市场供给偏紧导致现货价坚挺。此外,由于月度合同结价出台日临近,供应商主动上拉现货的意向也将作用于市场。郑商所3月23日仓单日报显示,PTA仓单数量已不足万张,仅为8927张,较去年同期近2万张的仓单量而言差距不小,而且不足5万吨的交易所库存对于缓解市场供应紧张的局面无疑是杯水车薪。

  第二,震后PX飙涨,成本支撑凸显。因地震关停PX装置近百万吨,据悉部分客户已接到通知,4、5月份的PX合同将减半供应。日本是中国最主要的PX进口国,近几个月从日本进口的PX占国内总进口量的35%以上。因此,日本地震直接影响到了对我国的PX供应,也将亚洲PX价格拉到了历史高点。震后亚洲PX报价一度高达1800美元/吨,近日虽有所回落,但仍处于1750美元/吨的高位,PX价格高企有望持续至4月初,其对PTA的提振作用也将持续至4月初。

  长期而言,市场有不少利空因素,主要包括:

  第一,年中新增产能开始释放,供应改善。2010年国内PTA产能1670万吨左右,产量约1500万吨,2011年PTA新增产能400万吨,且新增产能多于年中释放。从下游来看,2010年国内聚酯产能2780万吨,开工率在87%左右,产量2380万吨,2011年国内聚酯产能将新增380多万吨,且多在上半年投产。以1吨聚酯需要0.85吨PTA计算,2011年国内PTA需求为2050万吨。由于上下游新增产能周期不匹配,造成上半年PTA供应紧张,不过随着下半年国内PTA新增产能投入生产,PTA的供应状况将大为改善。此前由于市场对上半年PTA产生供需缺口有强烈的预期,使得PTA价格十分抗跌。随着时间的推移,先前的预期开始弱化,下半年供应宽松的预期将逐渐成为主流,PTA市场中线压力将逐步显现。

  第二,下游企业境况不佳,价格传导不畅。日前央行再一次上调存款准备金,使得存款准备金率达到历史高点20%,令市场资金全面趋紧。加上第一季度接近尾声,不少聚酯企业还贷压力较大,促销回笼资金成为主要任务,因此现货市场拿货意愿不强。聚酯企业的消极备货,正是当前尽管PTA供应紧张但价格却未能大涨的主要原因。

  PTA市场的另一利空因素是下游聚酯的高库存,目前涤纶短纤的库存量已达去年3月以来的最高值,其他聚酯产品的库存也处于不断增长的过程中。终端纺织业不景气使得聚酯的产销清淡,下游织造工厂尚处于恢复生产期,市场信心不足,对涤纶长丝以谨慎观望为主,聚酯产销量持续下滑。下游聚酯及纺织企业由于自身状况不佳,对于高价原料的传导能力也大大减弱,PTA成本转嫁不畅,未来价格上行的动力明显削弱。

  第三,技术上面临多重阻力,不具备创新高动能。近日,主力1109合约在11500元/吨一线横盘整理,主要是受到40日均线及下行趋势线的双重压力。目前资金大多完成移仓,市场新晋力量不足,1109合约很难再现前期拉涨行情,市场暂不具备创新高的动能。

  (作者单位:良茂期货)