明日最具爆发力六大牛股(名单)

　　中国银行：平稳复苏

　　中国银行2010年实现归属母公司净利润1044.18亿元，EPS 0.374元，同比增长29.2%；符合我们预期，业绩增长的动力主要源于规模扩张。2010年公司资产减值损失同比下降13%，主要源于信贷成本好于预期和外币债券减值准备的回拨。公司每股派息0.146元，分红率39%，A股股价对应的分红收益率为4.4%，H股股价对应的分红收益率为4.2%，分红有较大吸引力。

　　依靠同业保持了规模平稳增长。10年公司生息资产同比增长19.5%，规模增速在大行中较高。其中，贷款同比增长了15.4%，预计与大行的平均水平基本一致；同业资产同比增长37%，规模扩张主要依靠同业。

　　净息差稳中有升，人民币业务复苏较外币业务更快。如果海外受制于通胀而进入加息周期，外币业务的好转可能使得11年净息差的提升超出预期。集团日均净息差全年2.07%，较09年反弹3BP。其中，境内人民币业务净息差2.27%，较09年反弹6BP；境内外币业务息差1.21%，比09年下降23BP。外币业务息差走低源于美联储实行二次量化宽松政策，美元市场利率维持在较低水平。目前欧美经济形势向好，宽松货币政策有望退出，如果欧美提前进入加息周期，外币业务息差的改善可能推动公司11年整体息差在大行中提升较快。

　　贷款质量持续好转。不良贷款余额与不良贷款率持续下降，不良贷款余额从09年底的747.18亿元下降到624.7亿元，不良率从1.52%下降至1.10%。不良双降的原因在于不良贷款的升级回收以及核销，10年公司核销55.17亿，加总计算公司的不良净生成率仅为0.14%。计提减值准备155.64亿，信贷成本0.29%，覆盖率为196.7%。

　　我们预计公司2011/2012年将实现净利润1259/1529亿，净利润同比增速20.5%/21.5%，2011/201年拨贷比为2.33%/2.55%。预计2010/2011EPS分别为0.45/0.55元，2011/2012BVPS分别为2.6/3.2元。

　　目前股价对应1.26x11PB/7.3x11PE和1.04x12PB/5.9x12PE，PB估值较低，PE估值处于行业平均水平。维持公司的"持有"评级。(国金证券)

　　王府井：扣除非经常性费用 业绩增长符合预期

　　报告期内公司实现营业收入139.46亿元，同比增长25.66%；扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润4.08亿元，同比增长15.04%。基本每股收益0.95元，低于预期，主要是由于：华北地区毛利率较上期下降了1.63%导致总体毛利率下降了0.89%。其中母公司毛利率下滑了6.3%，直接导致母公司亏损9300万元；各项非经常性损益达到11369万元，包括补偿成都二店小商户5000万元，同时成都王府井店尚未得到省级国税机关关于15%优惠税率的批复，公司按25%计提增加所得税3869万元；融资费用增加2500万元。以上几项因素合计影响EPS0.27元。

　　公司2011年的增长动力主要来自于非经常性费用的下降和次新门店的快速增长。公司在2011年将采取更加多样化的扩张策略，加速规模发展。未来公司将继续扩大自有物业的持有比重，加大同城多店和区域密集发展的扩张力(专栏)度，从综合百货延伸到主题百货，进而进军购物中心和线上业务。在积极扩张的同时，公司将兼顾短期业绩和长远考虑，确保王府井又好又快的发展，实现公司战略目标。

　　考虑到公司精品店占比提高，毛利率将持续有所影响，我们调整2011-2013年EPS分别为1.52元、1.98元和2.60元。公司是我国唯一的全国性布局的零售百货龙头，品牌价值高，管理层战略性和前瞻性的"核心城市+核心商圈"扩张策略使公司牢牢占据精品零售百货商的制高点。我们认为前期的下跌已经反映了公司2010年业绩表现，仍然长期坚定看好公司发展前景，给予公司司2011年35倍市盈率，调整目标价为55元，维持买入评级。

　　消费增速下滑；租售比提高。(广发证券)

　　中集集团：业绩符合预期 多元化稳健增长

　　集装箱"量价齐升"，公司盈利水平大幅提升。全球集装箱市场快速复苏超预期但产能恢复缓慢，集装箱"量价齐升"不断创历史新高且行业集中度进一步提高，公司议价能力进一步增强，集装箱业务收入和盈利水平均大幅提升。全年集装箱营业收入达到254.40亿元，同比增长356.44%，占营业总收入的48.67%；其中，干货集装箱收入占73.16%，冷藏箱收入占13.69%，特种箱收入占13.15%。集装箱综合毛利率为19.48%，较上年增长4.93个百分点。在全球经济和贸易继续稳步复苏的大背景下，预计2011年全球集装箱需求将持续向好，有望增长20%-30%。同时航运公司仍将继续采取低航速策略以减轻成本费用压力，有利于增加集装箱需求。目前集装箱价格在高需求的支撑下仍维持在高位，但预计随着供求关系的改善，集装箱需求在未来2-3年将回归到稳健增长状态，集装箱毛利率也将逐步回归到正常盈利水平。

　　依托集团化运营增强车辆业务盈利能力，联合重卡正式上市。在火热的基建投资以及强劲增长的贸易物流的支撑下，公司车辆销量达到15.53万台，同比增长59.45%；车辆业务营业收入达到166.32亿元，同比增长51.02%，占营业总收入的31.82%；净利润达到5.87亿元，同比增长102.41%。公司于2010年开始以营销体系为切入点，依托集团化运营增强车辆业务盈利能力，并适度发展上游零部件产业，在提升运营效率的同时，稳步扩大公司在国际国内细分行业中的市场份额。车辆产品综合毛利率达到14.30%，较上年提升0.87个百分点，国内市场份额约为22%。联合卡车第一批全工序生产的重卡车辆产品于2010年12月正式发布上市，公司将利用现有渠道资源助推重卡业务。受益于国内经济、基建投资和贸易物流持续景气，专用车行业增长空间较大，但现有产品附加值有限且公司缺乏核心零部件(如底盘、发动机)

　　配套，预计毛利率短期内不会明显上升。

　　能源、化工、食品装备国内拓展空间广阔，公司产业链完备。公司有效完成了对能源化工和食品装备业务的重组整合，能源、化工、液压食品装备营业收入达到53.51亿元，同比增长48.62%，占营业收入的10.24%；净利润达到1.90亿元，同比增长80.95%；毛利率为17.57%，较上年增长0.25个百分点。

　　其中：(1)公司能源(主要是天然气)产业链完备、服务主流供应商角色初步建立，能源(LNG、CNG、LPG)装备实现销售收入33.35亿元，同比增长59.47%；未来将继续受益于中国广阔的天然气消费市场以及政府对能源消费结构的规划。(2)化工装备实现销售收入12.79亿元，同比增长61.96%；中国未来数年将巨额投资化工基建建设，化工装备行业国内拓展空间广阔。

　　(3)公司液态食品装备业务主要分布在欧洲市场，受欧洲经济低迷影响，液压食品装备实现销售收入5.61亿元，同比下降21.94%。随着欧洲经济的逐渐复苏以及中国消费水平提高及城市化进程加快，液态食品行业的快速增长势必带动运输、储存及加工装备行业的发展。依托集团的规模优势和技术支援，能源化工食品装备业务毛利率有望继续保持稳步上升趋势。

　　积累技术、建造及项目管理经验，领跑国内海工制造。海洋油气大开发为公司海工业务提供了足够的发展空间。2010年中集来福士交付1艘自卸式散货船和3台半潜式钻井平台，率先成为国内具有交付经验和批量制造能力的深海钻井装备制造商。目前中集来福士在建项目订单合同总额达15.88亿美元，并于2011年获得总额约1.72亿美元的5年期租船合同，预计在建的3艘自升式钻井平台和1艘生活支持平台也将于2011年实现销售并交付，新订单拓展能力国内领先。海洋工程营业收入达到24.44亿元，占营业收入的4.68%；但由于为意大利SAIPEM公司建造的半潜式平台D90项目未能100%交付，以前年度已确认毛利需要回冲，COSL系列成本费用较高出现亏损，以及其他项目的交期拖延均直接影响当期利润，毛利率为-32.83%，亏损11.09亿元。

　　但随着公司积累在技术、建造、项目管理方面的经验，提升生产效率、改善外包并强化供应链管理以及累积新订单以形成规模效应，该业务毛利率有望上升并扭亏为盈。

　　公司四大业务继续保持较高景气，能源装备和海洋工程符合国家产业政策发展方向，中集集团财务有限公司的开业将进一步提高公司营运资金效率和风险控制水平；我们看好公司优秀的管理能力和执行能力、看好公司业务的战略布局和未来成长空间，预计公司2011年-2013年每股收益分别为1.57元、1.87元、2.11元，对应公司动态PE分别为16.7倍、14.1倍、12.5倍，维持"推荐"的投资评级。

　　风险提示。国际贸易复苏低于预期；原油价格大幅下滑；原材料价格和人工成本大幅上升；人民币升值；收购整合风险。(兴业证券)

　　拓日新能：业务多点开花 收获果实之日将至

　　公司公布年报业绩。2010年公司收入5.88亿元，同比增长156%，净利润0.96亿元，同比增长189%，EPS0.33元。公司拟10股转增5股，派发现金红利0.5元。

　　晶硅业务实现突破，毛利率高于行业水平。公司2010年晶硅产品销售量在30MW左右，毛利率达到了35.09%，高于行业水平。公司乐山基地的生产覆盖了"拉晶/铸锭-切片-电池片"产业环节，高设备自制率使得公司的制造成本低于业内其他公司。今年公司将继续扩张上游高盈利环节的产能，实现上下游产能的匹配；同时全面配备公司的自制生产设备，进一步降低公司的生产成本。今年普遍预计晶硅组件价格将有10%以上下降，但公司成本也在进一步降低中，有望维持目前的高毛利水平。

　　光伏玻璃扩产迅速，将成为公司的重要盈利点。公司2010年光伏玻璃收入3215万元，毛利率38.23%。目前公司在陕西的两条玻璃产线已经投产，另外四条线将于下半年建成，全部建成后的产能约在2000万平米/年。今年公司光伏玻璃业务将实现高增长，较低的能源/材料成本将保证长期竞争力和盈利能力。

　　非晶硅和应用产品业务稳定成长。非晶硅薄膜组件受到具有转换效率优势的晶硅组件挤压，短期市场空间难以打开。公司计划今年将产品的转换效率从6%提升至8%，并将通过导电玻璃的自产降低薄膜组件的生产成本。因此我们认为公司的薄膜产品销售也将逐步打开。小型应用产品面向欧美超市销售，预计未来仍有稳定成长空间。

　　平板集热器开始销售，前景乐观。公司平板集热器技术国内领先，2010年承接了多个太阳能热水工程，实现了销售零的突破。平板集热器具有建筑结合优势，后期有望逐渐替代真空管式太阳能热水器，发展前景乐观。

　　上调公司评级至买入，上调公司目标价至40元。公司的设备制造、光伏玻璃、晶硅组件、平板集热器技术已在2010年贡献业绩，后期大幅贡献业绩的预期乐观。不考虑股本转增，我们认为公司2011-2013年EPS为0.96、1.66、元，对应当前股价PE倍。公司总市值目前89亿元，在光伏板块中依然属于低估值的标的。上调公司评级至"买入"，上调目标价至40元，对应转增股本后的目标价格27元。(湘财证券)

　　海螺型材：未来产能逐步释放

　　中报业绩略低于预期。公司10 年上半年实现营业收入17.94 亿元，同比下滑约8.33%，实现归属母公司净利润9690.5 万元，同比下滑18%，折合EPS0.27元，业绩略低于我们的预期0.3 元。其中二季度单季实现营业收入10.66 亿元，较09 年同期下滑11%；实现归属母公司的净利润6476 万元，折合EPS0.19 元，同比下滑25%，环比提高129%。公司业绩低于预期主要原因为受天气影响，型材销量低于预期。

　　受天气异常影响，产品销量低于预期。由于10 年上半年北方地区天气寒冷，南方地区降雨频繁，各地施工受到影响，我们预计公司上半年型材销售约在22 万吨，低于我们的预期25 万吨。业绩同比下滑主要原因为PVC 价格(成本占比达70%-80%)上涨，导致上半年毛利率仅为12%，同比下滑4%，公司目前PVC 成本约在7300-7500 元/吨(含税)，较09 年6500 元/吨提高约15%。

　　加强渠道建设，调整产品结构。公司计划将产品从型材向门窗转变，起步阶段公司主要通过建立门窗展示厅，从传统制造业向拥有品牌附加值的消费服务行业转型。目前公司已在已在昆明和贵阳建立展示厅，上海也正在考察(宜山路或者百安居等)，主要为中高档建材市场，未来建立昆明、宁波、贵阳、上海四家门店。同时公司也积极进行产品结构调整，提高彩色型材销量占比，09年实现彩色型材销售约5 万吨，预计10 年可提高至7 万吨。

　　不断完善布局，未来产能逐步释放。公司目前型材产能58 万吨，2010 年新增产能包括新疆乌鲁木齐2 万吨型材，2 万吨门窗以及成都地区4 万吨型材，其中新疆项目已开始试生产，成都项目约在10 月投产，预计2010 年公司整体产能达到66 万吨，公司在产能扩张的同时，布局也将逐步完善。

　　维持"增持"评级。由于公司上半年销售情况低于预期，我们下调10 年销量由55 万吨至50 万吨，下调公司10 年EPS 由0.66 元至0.6 元，维持11-12年盈利预测EPS0.8/0.92 元，维持增持评级。(申银万国)

　　兴发集团：磷矿产量大幅增长

　　磷矿产量可能会大幅增长。公司10年磷矿产量大约160万吨，楚烽磷矿的复产会增加约40万吨的产量，后坪和瓦屋磷矿可能会在11年释放部分产能，磷化集团的树崆坪磷矿和店子坪磷矿可能会在12年释放部分产能。保守估计，公司11年和12年磷矿产量会突破250万吨和300万吨。

　　磷矿资源量超预期。公司目前磷矿资源量大约1.5亿吨，但是从公司控制的资源情况看，公司近期磷矿资源量可能会翻番。

　　电力生产仍有潜力可挖。电力系统能源平台建设项目的启动使得公司水电业务发电量存在上涨空间，预计11年发电量会增加2000万度。

　　精细化工业务转型顺利。制约电子级磷酸装置运行的一些技术问题已经解决，预计11年电子级磷酸业务会达产。针对传统磷化工业务毛利下降、国际需求下降的问题，公司通过推进磷阻燃剂等新产品以及开拓国内市场，双管齐下，目前已经取得良好效果。

　　目前估值较低，给予"增持"评级。公司11年以及12年的EPS 分别为1.03和1.43，目前股价23.92元，考虑到水电业务存在一定的不确定，给予增持评级，近期目标价位25元。(宏源证券)