冲高回落不改上升态势 关注低估值保障房概念

    在金融、地产等权重板块的强势带领下，大盘上周再拾升势，上证综指周线收盘创出今年1月低点反弹以来的新高。本周一大盘再次冲击3000点，却未能保住胜利成果。我们认为，目前日本地震以及利比亚动荡等外围冲击已经得到缓解，国内通胀虽然仍旧高企，但在连续九次的存款准备金率上调后，紧缩政策的边际效应正在淡化。我们认为，周一的尾盘回落并不会改变未来大盘的上升态势。

    今年以来，市场的春季行情受到诸多外围因素影响，中东地区发生政治动荡、日本地震等全球重大突发事件对市场都造成了一些干扰。不过，当前沪深两市加权平均市盈率为18倍左右，在整体估值相对偏低的背景下，市场很难出现过度调整。

    最新公布的中国银行2010年年报显示，2010年公司实现税后利润逾千亿元，净利息收入和非利息收入的大幅增加助益不少。即使存在加息预期，银行净利润也不会受到多大危害。原因在于银行净息差受到多种因素影响，一方面，加息会导致资金成本上升，另一方面，生息资产的收益也会水涨船高，二者相抵，对净息差的影响有望保持平衡。并且，信贷资源紧张将会导致供求关系变化，有利于提高银行的议价能力。由此可见，加息因素对银行业绩影响中性，只要银行能够保持目前的低估值水平，最起码市场的下跌空间将被封杀。

    去年10月央行第一次加息，大盘仍顽强创出2319点以来反弹新高3186点，随后的调整低点2661点也高于去年下半年的低点2319点，目前大盘正沿着2319-2661点构成的上升支撑线震荡盘升。从技术角度讲，大盘不久将面临2007年高点3478点与2010年下半年反弹高点3186点连线的压力，这条下压线本周正好处于3100点一线，短期将对大盘上行构成一定压制。

    不过，从中长期来看，大盘向上突破压制是大概率事件。理由有二，一是3月份制造业采购经理人指数(PMI)的回升预期，成为刺激近期大盘强势上涨的最主要动因，如果随后这一数据符合预期并且继续上升，则表明经济可能步入新一轮增长周期，从而有利于周期类股票的持续走强。二是我们发现，近期涨势较好的板块，包括金融、房地产、黄金、有色金属、煤炭、石油、建筑建材等，基本上都属于强周期行业，特别是银行、房地产板块，在资金面不断收紧的背景下有此表现实属难得，这种现象或说明市场预期未来经济向好。此外，银行、房地产等板块不仅具有明显的估值优势，在技术上也具有长期构筑起来的坚实底部基础，随着加息预期的减弱和房地产调控高峰的过去，其寻求上涨的动力必然较强。

    央行在《2010年国际金融市场报告》中指出，在发达经济体货币政策保持宽松状态、全球流动性过剩和地缘政治动荡的背景下，今年国际大宗商品价格，尤其是石油和粮食价格有望进一步走高。报告指出，2010年原油、基本金属、农产品等大宗商品价格在新兴市场经济体需求强劲、金融市场总体流动性较充裕的情况下实现了较大幅度的上涨。2011年，上述需求因素依然存在，由此将构成对包括石油、有色金属、采掘、农产品、化工等行业股价的有力支撑。

    另外，近期市场虽然热点纷呈但大都昙花一现，唯有一条投资主线保持着较好的上涨趋势，那就是低估值且受益今年大规模保障房建设的相关品种。为完成今年保障性住房的建设任务，中央财政预算投入补贴资金1030亿元，比上年增加265亿元，水泥、混凝土机械、挖掘机、推土机等工程机械品种以及房地产相关公司都将从中获益。后市建议关注有色金属及矿产、煤炭、水泥、工程机械、地产、非核能源等行业的相关个股，如中国神华、赛马实业、中材国际、三一重工、北京城建、天房发展等。（执业证书编号S0570510120002）